投資方案的類型與評價指標的中級經濟師《建築專業》考點

導語：投資方案是基於投資項目要達到的目標而形成的有關具體投資的設想與時間安排。關於投資方案的類型與評價指標的相關考試內容是什麼?我們主要學習投資方案的類型、獨立方案的選擇等知識。

　　〖考綱要求〗

運用內部收益率法進行獨立型投資方案的選擇;運用淨現值、淨年值、淨將來值，差額的淨現值、淨年值、淨將來值以及追加投資收益率等方法進行壽命期相同的互斥方案選擇;運用最小公倍數法、淨年值法進行壽命期不同的互斥方案選擇的過程;混合方案、回收期法的基本概念。

〖內容提要〗

1.投資方案的類型

2.獨立方案的選擇

3.互斥方案的選擇

〖內容詳解〗

　　一、投資方案的類型(三種)

　　(一)獨立方案

所謂獨立方案是指方案間互不干擾，在選擇方案時可以任意組合，直到資源得到充分運用為止。

若方案間加法法則成立，則方案是彼此獨立的。例如：我新建一個學校，資金不是問題，地塊不是問題，所以我想建一座教學樓，還想建辦公樓、宿舍樓等，這些項目彼此獨立，互不干擾，所以這些項目就是獨立方案。

注意：區別單一方案與獨立方案的不同：單一方案只有一個方案，獨立方案有多個方案，但是這多個方案之間的關係是獨立的

　　(二)互斥方案

若干方案中選擇其中任何一個，其它方案就必然被排斥。例如：現在交通非常擁擠，要解決這麼問題，又三個方案：一是建高架橋，二是建地鐵，三是建輕軌。這三方案只能選一個，這就是互斥方案。

　　(三)混合方案

若干個互相獨立的方案中，每個獨立方案又存在若干個互斥方案。

我們教材只講獨立方案跟互斥方案。對於混合方案，只要大家知道什麼樣的方案是混合方案即可。

　　二、不同類型投資方案的選擇

　　(一)獨立方案選擇

1、獨立方案的評價指標

以效率作為指標，效率=效益/制約資源的數量，主要指內部收益率

制約資源，可以是資金，也可以是時間、空間、重量、面積等。

只能用相對指標(盈利能力指標)，不能用絕對指標(如淨現值)來作為獨立方案的評價指標。

〖形象理解〗

甲項目投資1萬元，可獲利潤1萬元，利潤率100%。絕對指標：利潤1萬元，相對指標：利潤率100%

乙項目投資100萬元，可獲利潤50萬元，利潤率50%，絕對指標：利潤50萬元，相對指標：利潤率50%

我們要在這兩個投資方案選擇的時候應該看相對指標：利潤率，而不應看相對指標：淨利潤，所以我們應該選擇乙項目。

〖2007真題〗下列投資方案評價方法中，不可以用於獨立方案選擇的有(　)。

A.投資回收期法

B.內部收益率法

C.差額法

D.淨現值法

E.最小公倍數法

〖答案〗ACDE

〖解析〗獨立方案只能用效率指標(利潤率或內部收益率)。

2、獨立方案的選擇方法(三種情況)

(1)無資金約束的項目選擇方法

①計算各方案的效率(內部收益率)。

②直接將計算出的效率指標與收益標準進行比較。

③大於標準的方案可行，小於標準的方案不可行。

(2)有資金總量約束的項目選擇方法

①計算各方案的效率(投資利潤率或是內部收益率)。

②按效率從大至小的順序排列各方案。

③畫出資金總量約束線。

④資金總量約束線左邊的，效率大於標準的項目即為可選方案。

(3)有資金成本約束的項目選擇方法

①計算各方案的效率(投資利潤率或是內部收益率)。

②按效率從大至小的順序排列各方案。

③將用於投資的資金成本，按由小至大的順序排列。

④將上述兩圖合併為獨立方案選擇圖。

⑤效率線與資金成本線交點左邊的方案即為最後選擇方案。

〖例16〗某公司有六個互相獨立的投資項目，各項目每期期末的淨收益都相同，壽命期皆為8年。若基準收益率為10%。

(1)當無資金約束時，應該選擇哪些方案?

(2)當可利用的資金總額只有3000萬元時，應選擇哪些方案?

(3)若該公司所需資金必須全部從銀行貸款，貸款數額為600萬元時利率為12%，此後每增加600萬元利率就增加4%,則應該如何選擇方案?

〖解析〗本題是獨立方案選擇的最全面的題。

①三種情況第一步都相同，就是計算效率指標，因為是8年項目，必須計算內部收益率，如果是一年期項目，可以直接計算投資利潤率：

各方案的內部收益率如下(計算過程省略)

171(P/A，rA，8)―500=0　　rA=30%

228(P/A，rB，8)―700=0　　rB=28%

150(P/A，rC，8)―400=0　　rC=34%

167(P/A，rD，8)―750=0　　rD=15%

235(P/A，rE，8)―900=0　　rE=20%

159(P/A，rF，8)―950=0　　rF=7%

　　〖第一問〗：

②基準收益率為10%，所以內部收益率大於10%的項目均可。

③方案選擇：ABCDE。F不可以。

　　〖第二問〗：

②按內部收益率從大至小的順序排列各方案。

③畫出資金總量約束線。

④資金總量約束線左邊的，內部收益率大於標準收益率的項目即為可選方案。

⑤應選擇C、A、B、E四個方案。

注意：當資金的限額與所選方案的投資額之和不完全吻合時，應將靠後的一兩個方案輪換位置後比較，看哪個方案最優，最終選擇方案的最優組合。

　　〖第三問〗

②按效率從大至小的順序排列各方案。

③將用於投資的資金成本，按由小至大的順序排列。

④將上述兩圖合併為獨立方案選擇圖。

⑤效率線與資金成本線交點左邊的方案即為最後選擇方案：C、A、B。

3、內部收益率指標的適用範圍

①一般適用於初期投資後，有連續的正的淨收益的方案，沒有兩個以上實數根(即內部收益率)。

②具有多個內部收益率的投資方案是各期淨現金流量有時為正有時為負的情況，此時不宜採用內部收益率作為判斷方案優劣的依據。

③通常具有多個內部收益率的投資方案往往其淨現值很小，一般可將其直接排除。

④投資類型完全不同的情況，不宜採用內部收益率作為判斷標準。

　　(二)互斥方案選擇(分兩種情況)

(1)壽命期相同

①淨值法(淨現值、淨年值、淨將來值法)

②差額法

③追加投資收益率法

(2)壽命期不同

①最小公倍數法

②年值法

〖注意〗

①互斥方案可以用絕對值指標比較。

②不能直接用內部收益率指標進行選擇，但可以使用差額內部收益率法比較

壽命期相同的互斥方案：

1、淨現值、淨年值、淨將來值法

(1)計算出各方案的淨值：

AW=PW(A/P，i，n)，實質A=P(A/P，i，n)

FW=PW(F/p，i，n)，實質F=P(F/P，i，n)

(2)多方案比較，選值最大的項目。

〖注意〗

① 該方法必須事先給出基準收益率或設定收益率

② 三個指標，哪個方便可使用哪個，結論相同

　　2、 差額法

(1)找出兩個方案的現金流量差額(B-A)。

(2)計算出差額的淨現值、淨年值和淨將來值。

(3)如果上述值為正，則B項目優於A項目。

　　3、追加投資收益率法

(1)比較兩個方案的投資額或年值收益的差額(B-A)。

(2)計算差額的內部收益率。

(3)與基準收益率進行比較，大於基準收益率，表示這種追加投資是值得的，B方案優於A方案。

(4)引入的A0表示不投資或投資額為零時的方案。

〖難點〗無資格方案

(1)位於任意兩點間連線的下方的項目(證明略)。

(2)剔除無資格方案以簡化計算。

〖例17〗某公司正在研究從5個互斥方案中選擇一個最優方案，各方案的.投資及每年年末的淨收益如表所示。各方案的壽命期都為7年，該公司的基準收益率為12%，請用追加投資收益率法選擇方案。

〖解析〗

(1)第一步，兩兩方案數據作差，為了便於理清思路，可以自己製作表格

(2)第二步，計算出每個新方案的追加投資收益率(計算略)

RA-A0=21%

RB-A=9%

RC-B=19%

RD-C=6%

RE-D=13%

(3)第三步，畫出方案選擇圖，確定無資格方案BD。

(4)第四步，將無資格方案剔除後，重新作差額。

(5)第五步，重新計算出三個方案的追加內部收益率(計算略)

RA-A0=21%

RC-A=15.7%

RE-C=10%

(6)判斷結果，基準收益率為12%，則應該選(A-A0)方案和(C-A)方案。

(7)進行數學運算：A-A0+C-A=C-A0=C，所以選C方案

壽命期不同的互斥方案選擇

1、最小公倍數法

① 考慮各投資方案壽命期最小公倍數的期限的現金流量。

② 重複出現第一個壽命期的現金流。

例：A項目的壽命期為2年，B項目的壽命期為3年，不能直接比較，那我們求出兩個項目壽命期的最小公倍數為6年，把他們的壽命期都看做6年，當然就是A項目的壽命期中的現金流量，重複三次，而B項目的壽命期內的現金流量重複兩次，然後再根據壽命期相同的互斥方案的選擇方法對兩個方案進行評價與選擇。當然對於剛才我們舉的例子這樣，最小公倍數比較小還好説，如果一個29年一個31年，那就很麻煩。所以呢，我們還有一箇中更簡便的方法就是淨年值法