非上市公司和上市公司在制定財務目標時的一些思考

引導語：財務目標是財務管理工作具體實施的準繩，是財務行為的嚮導。只有正確把握財務目標的特徵和要求，才能為財務管理工作設置切實可行的目標。

　　一、引言

財務管理目標制約着財務運行的基本特徵和發展方向，是財務運行的一種驅動力。不同的財務管理目標，會產生不同的財務運行管理機制，科學地設置財務管理目標，對優化理財行為，實現財務管理的良性循環，具有重要的意義。

同時，財務管理也是企業管理的一個組成部分，應當接受企業管理目標的引導和制約，企業管理目標有時在一定的宏觀經濟體制和經營環境下，根據企業經營方式和要求確立的。這就引起了不同的企業可能有不同的財務目標。

目前，對財務目標的表述主要有以下幾種：①利潤最大化;②經濟效益最大化;③資本成本最小化;④每股收益最大化;⑤股東財富最大化;⑥投資者，經營者和社會利益最大化;⑦根本目標是資本增值、直接目標是利潤、核心目標是經濟利益，等等。這些觀點以利潤最大化、每股收益最大化、股東財富最大化和企業價值最大化為典型代表。

　　二、非上市公司和上市公司制定財務目標時應該分別對待

非上市公司和上市公司最本質的區別在於所有權和經營權的分離。即上市公司的所有權歸股東所有，而經營權歸管理層所有;非上市公司通常情況下公司的所有者同時也是其經營者。

然而從利益關係的角度看，與非上市公司利益相關的主要包括公司資本的所有者和債權人;與上市公司利益相關的除了債權人以外，主要就是大大小小的股東。一個合理的財務目標應該能夠充分代表與公司利益相關的各方的利益。

鑑於兩者分別代表着不同法人和自然人的利益，所以在制定財務目標時必須分別制定。具體而言，對於上市公司，其財務目標應該同時代表各股東、債權人以及管理者的利益;而對於非上市公司而言，其財務目標應該能夠代表所有者和債權人的利益。

　　三、非上市公司和上市公司如何制定各自的財務目標

通過對目前企業典型財務目標的對比和分析，結合非上市公司和上市公司自身的特殊情況，本文得出通常情況下非上市公司和上市公司應制定的合理財務目標。

　　(一)非上市公司財務目標應該是實現資本收益率的最大化。

非上市公司的資本來源於少數法人的投資以及對債權人的負債。如果僅僅把財務目標設定為企業利潤的最大化，那麼這樣一個絕對數就無法準確的評估資本的利用率;況且利潤多大是最大化，這在不同規模的企業之間是沒有可比性的，因此這個目標即使設定了也只是一個非常模糊的目標，無法具體的量化，從而缺少對企業經營者的激勵和驅動，最終會成為一個失敗的財務目標。

而如果將實現資本收益率最大化作為其財務目標，這一問題就能得到相應的解決。資本收益率即企業總的利潤除以其總資本。這就把企業的財務目標從一個絕對數轉換成一個相對數。此時即使規模大小不一樣的企業之間也能進行比較，讓經營者不僅僅是考慮到如何獲得更多的利潤，更要考慮這些資產的使用效率。這個目標就變得相對明確了許多了，它能夠有效地激勵經營者合理分配這些資本，更加高效的利用它們，以實現收益率的最大化。

當然收益率最大化也存在一定的`侷限性，即他所考查的只是已完成事項的成果，而不能反應企業盈利的潛力和所面臨的風險;同時它也會很大程度上受到會計核算的影響。

但對於非上市公司而言，這已經是一個非常合理的財務管理目標了。如果該企業能夠對企業本身制定一套合理有效的盈利能力的評估體系並且加強會計核算的監督，那麼這個目標將是一個相對不錯的目標。

　　(二)上市公司財務管理目標設為企業價值的最大化更為合理

與一個企業直接相關的不僅僅是股東，還有就是該企業的債權人。因此，顯然將股東財富最大化作為其財務管理的目標是不太合理的。因為它沒有考慮到企業債權人的利益。因此這裏的企業價值是指公司資產的整體，是公司全部資產的市場價值，包括股票市場價值和債務市場價值之和。

將企業價值最大化作為上市公司的財務目標時，就可以防止企業為了滿足股東要求而加大負債比率，因而導致償債的財務風險加大。

同時將這個目標作為企業的財務目標，這不僅包含了企業當今的價值水平，更是反映了市場投資主體對該企業未來價值的預期，同時也包含了企業未來的市場價值。

但是這個目標也存在着一大侷限性就是如果缺乏一個公平合理的有效市場，企業資產的市場價值是難以獲得的。

　　四、結論

非上市公司和上市公司在制定財務目標時應當區別對待。一般情況下，非上市公司應當將資本收益率最大化作為其財務目標;上市公司將企業價值最大化設置為其財務目標更加合理。

然而，本文僅對不同類型的企業的財務目標做了一般解讀。並不是所有企業都如此，對有特殊情況的企業而言，針對自身的特點指定的財務目標才應該是最合理有效的。