上市公司會計信息披露的理論意義與現實意義
引導語：投資者權益的有利保障。我國證券市場發展較晚,,這就需要我們正確理解和認識上市公司會計信息披露。下面是yjbys小編為你帶來的上市公司會計信息披露的理論意義與現實意義，希望對你有所幫助。
上市公司會計信息披露是指上市公司在證券發行、上市和交易等一系列環節中依照法律法規、證券主管機關的管理規則及證券交易所的有關規定,以一定的方式向社會公眾、投資者、證券主管機關、自律機構提交申報與證券有關的信息的行為。上市公司會計信息披露是證券市場賴以建立和發展的基石,是證券法律制度的核心內容,也是證券投資者權益的有利保障,它有着深刻的理論意義與深遠的現實意義。
一、上市公司會計信息披露的理論意義
經驗告訴我們,任何事物的研究都要以理論研究為基礎。如果對未來的發展提出些看上去不是天方夜譚的建議,那麼對理論的簡要分析會證明是非常有益的。
(一)從信息不對稱理論來看
信息經濟學認為信息不對稱是指相互影響的交易雙方(主要指委託人、代理人)之間信息分佈不均衡,它有兩層含義:一是有關交易的信息在交易雙方之間分佈是不對稱的,即一方比另一方佔有較多的相關信息;二是交易雙方對於各自在信息佔有方面的相對地位是清楚的。由於各方所處的地位不同、立場不同,導致獲得信息難易程度以及信息質量也不相同。代理人作為信息的掌握者和信息成本的主要承擔者,會從自身利益出發選擇一些有利於自身的內容甚至傳遞一些虛假的信息,於是就產生了信息不對稱問題,它通常會有兩種後果:一種是逆向選擇(AdverseSelection);另一種是道德風險(MoralHazard)。證券市場是典型的信息不對稱市場,在股票發行上市上往往會有逆向選擇,而在上市完成後則會出現道德風險問題。
11會計信息披露可緩解上市前信息不對稱
上市前信息不對稱是指股票交易之前,公司比投資者擁有更多、更全面的相關信息。上市前信息不對稱導致逆向選擇(AdverseSelection)問題。在信息不對稱的情況下,如果市場無法把有關各個企業的真實信息傳遞給投資者,投資者由於不能分辨公司之間的差別,就會以整個發行市場上的股票數量來決定購買價格,而各個公司比投資者更瞭解本公司股票的價值,對於股票價格高於股票價值的公司來説,更有積極性發行股票,而那些股票價格低於股票價值的公司,會放棄以發行股票來擴大經營規模的融資方式,從而退出證券市場,使得資金流向低質量的公司。從投資者的角度來看,某些公司的退出意味着市場上剩下的是績差公司,會作出進一步降低價格的決策,新的價格又會擠走一些相對較好的公司,最終的結果只能是證券市場的萎縮甚至消失。這種與優勝劣汰的競爭法則相違背的資金分配機制就是逆向選擇。解決逆向選擇的辦法是建立一種能夠使企業向投資者傳遞其真實信息的.制度,以幫助投資者判斷各個公司的優劣,按照不同的價位來選擇購買股票。
上市後信息不對稱是指股票交易之後投資者難以觀察或監督企業經營者的行為。上市後信息不對稱導致道德風險(MoralHypothesis)問題。市場上的道德風險主要表現在以下三個方面:一是公司違反招股説明書,擅自改變資金用途;二是經營者為謀取自身利益,隱瞞企業真實的經營情況;三是對企業經營不負責任,致使投資者遭受損失。解決道德風險的有效辦法是強制會計信息披露。“陽光是做有效的消毒劑,電燈是最好的警察”,投資者可通過閲讀企業披露的各種公告知道經營者的行為結果,並可以據此判斷其行為的合理性,與自己的預期比較,作出是否繼續投資的決策。
(二)從有效市場理論來看
教授尤金・費瑪(EugeneFama)場假説(Efficient,:市證券市場上,,那麼稱這樣的市場為有效市場。但由於信息披露和傳播的完整性和充足度不同,市場的有效性程度就存在着明顯差異。由於信息環境不同,費瑪把有效的市場分為三種類型:11弱式有效市場(Weak-FormEfficiency)。它是指股票的價格完全反映了該股票所有的歷史信息,但股票價格的起落無規律,因而也無法從既有的信息中預測未來的股票價格。這種隨機漫步的股票市場,是一個較低層次的有效市場。21半強式有效市場(Semi-FormEfficiency)。它是指股票價格反映了所有過去、現在和將來的公開信息,投資者也能公平、公正地得到信息。但無法制定投資策略以獲取超額收益。信息化程度的提高使其有效程度大於弱式有效市場。31強式有效市場(Strong-FormEfficiency)。它是指股票價格反映了所有可利用的已公開和未公開的信息(內幕信息),就是可利用的信息除了有關公共信息外,還包括只為少數人(如公司董事會、經理等)知道的信息,所以在強式有效市場上,由於信息的分佈是均勻的、對稱的,連企業內部人員也無法擁有信息優勢以獲得異常收益。當然這是一種理論狀態,即使發展成熟的市場也無法達到。
從有效市場理論可知,信息披露的範圍和程度與市場的有效性緊密相關。信息披露的範圍越大,透明度越高,市場的有效性也就越高。就上市公司會計信息而言,加大公司信息披露的比例,減少內幕信息,使公司與投資者之間的信息分佈趨於對稱,無疑會促進市場有效性發展的進程,因此,按照有效市場理論,建立完善的會計信息披露制度會促進股市效率的提高。
二、上市公司會計信息披露的現實意義
目前,關於我國的證券市場效率類型的實證研究結果尚未統一,但大多認為我國的證券市場處於弱式有效狀態,即股票價格基本反映了歷史信息,而未能充分反映公開信息。公司披露的會計信息在投資者中的分佈是不均勻的,而且公司與投資者之間還處於嚴重的信息不對稱狀態,這也是我國上市公司會計信息披露不完善的表現。從我國最早的深圳原野造假案到瓊民源欺詐,再到紅光實業靠行騙上市、中科創業的虛假重組,都無不與信息披露息息相關。不完善的會計信息披露助長投機之風盛行,給廣大投資者造成了巨大損失,為股票市場的發展蒙上了一層陰影。可見,上市公司會計信息披露對於我國亦有重大的現實意義。主要表現在以下幾個方面:
(一)(上市公司)和有關人員的行為
,,不得弄虛作假、欺騙,否則,均需承擔相應的法律責任。這種嚴格的法律責任從正面起到了促使證券發行人和其他相關人員加強自我約束和自我管理的作用;另一方面,在現代公司中普遍存在的公司所有權和管理權分離的情況下,通過信息披露不僅可以使股東瞭解到公司的業績和其他重大信息,也可據此反映公司管理層的經營能力,為股東在股東大會以投票手段間接參與公司管理的方式決定是否擁護現有管理層提供了切實可行的參考依據。這一機制從反面促使公司管理人員盡心盡責,充分發揮社會資源優化配置的作用,提高企業的經濟效益,從而促使企業走股東價值最大化的道路。
(二)有利於保護投資者的合法權益
投資者是證券市場的支撐者,也是證券市場賴以存在的前提。當然,投資者涉足證券市場均以取得某種權利或收益為目的。通過上市公司披露的會計信息,廣大股東可以瞭解自己投資應得的報酬,債權人可以瞭解企業的償債能力,潛在投資者可以瞭解企業的財務狀況、盈利水平和盈利預測的信息,以做出恰當的投資決策。在這個市場中,倘若沒有一個健全完善的信息披露制度作為有關主體的行為規則,則欺詐行為勢必盛行,投資風險隨之增加,投資者的利益將無法獲得保護,終令投資者失去信息,從而破壞證券市場的完整性。上市公司規範化的信息披露可以防止少數人通過不正當的手段壟斷信息,牟取暴利,從而保護了投資者的合法權益和社會公眾的基本利益。
(三)有利於上市公司籌集資金,加強管理,樹立一個良好的企業形象
可以認為,上市公司的信息披露制度為其提供了一個自我表現、宣傳業績的手段。隨着證券市場的不斷完善和投資者心理的不斷成熟,這種趨勢將更明顯。很難想象,一個聲譽不大的發行人將來可以在不披露有關信息的情況下籌措到資金。從這一意義而言,信息披露是發行人(上市公司)和投資者溝通的橋樑和紐帶。同時,通過上市公司披露的會計信息,可以反映公司的經營狀況,因此,能夠給其帶來外部壓力,促使其不斷改善經營管理,提高管理水平,最大限度地增加股東財富和社會經濟利益。
