保險公司上市的償付能力風險
人保和人壽兩家公司的上市，掀開了保險公司上市的第一頁。對公司本身而言，可以完善企業治理結構，促使公司規範運作，擴充保險資本金融資渠道，增強保險公司自身競爭力;同時，也為證券市場帶來了新品種、新理念和新機構。然而，與之相伴的是上市前後存在的種種問題，這勢必引發我們更多的思考。
一、保險公司內部的體制缺陷
政企不分，所有者缺位。在我國，保險公司的股權大多集中在國家或為數不多的幾家大的國有公司手中，經營者的任命權抓在政府，而不是廣大股東手中，導致了股份制管理模式與行政任命安排上時常產生摩擦，長期來看不利於保險公司的健康營業。
關聯交易與信息披露的衝突。保險公司的投資業務是保險公司重要的業務活動，在我國市場經濟秩序還較混亂，信用機制缺乏的客觀條件下，為保證保險資金的安全，保險公司一般會選擇與自己關係密切的內部和外部的關聯方進行交易，這種保險資金運用的行業的特殊性與對上市公司信息披露的規範要求有一定的衝突。
缺乏有效的激勵與約束機制。長期以來，我國大多數保險公司，尤其是國有獨資公司一直在一種低效率水平上運作，機構臃腫，濫發福利，人情賠款多如牛毛，若保險公司內部激勵機制不得到改善，一旦上市，投資者將會面臨很大的代理成本。由於市場機制不健全和行政干預，我國保險公司對各級經理人員的選擇沒有與人才市場、資本市場以及產品市場有機銜接，也難以形成有效的激勵與約束機制。
二、保險公司外部的監管約束
償付能力方面。我國《保險公司管理規定》明確規定，“保險公司應具有與其業務規模相適應的最低償付能力”。但據初步估算，我國保險業償付能力不足比率達32.69%，雖然尚無一家公司因償付能力不足而遭停業整頓，但整個保險業的資本不足是客觀存在的。償付能力沒有保證，上市也無從談起。對於那些成立較早的保險公司，人保和人壽採用的“內部剝離”的確可以解決不良資產過高的問題，但這種剝離只是將不良資產從股份公司賬面劃到集團公司賬面，剝離後集團公司的不良資產又如何處置?損失由誰承擔?目前國家還沒有説法，給市場留下了一個大大的問號。
盈利水平方面。我國《公司法》規定，上市公司發行新股的條件之一為最近三個完整的會計年度淨資產收益率平均在10%以上，配股則要求最近三年連續盈利，任何一年淨資產收益率不得低於6%。國內保險市場上，成立較早的`保險公司利差損包袱較重，新成立的股份制公司在市場競爭不規範的情況下，為追求規模擴張而進行粗放式經營，經營成本居高不下，盈利狀況也不理想。而隨着競爭的加劇，保險公司服務內容的不斷擴充，較低的賠付率將難以為繼，承保成本將愈來愈高，費率也會有所下降，保險公司的承保利潤必然呈下降趨勢，投資收益在保險公司收益中的份量將愈來愈重。然而到目前為止，有關《保險法》修訂的審議和討論，仍對原來的限制直接入市投資政策“原封不動”。這樣，上市後的保險公司在現行法規環境下能否取悦投資者將是個問題。
三、保險公司上市的高額成本
信息披露成本。2001年11月14日，中國證監會發布了《公開發行證券公司信息披露編報規則》，其中，要求申請上市的保險公司在招股説明書正文中專門對內控制度的完整性、合理性及有效性進行説明;在敏感性會計科目上，要求保險公司詳細披露反映保險資金運用情況、盈利能力、償付能力及再保險等事項的會計科目，並按照潛在利差損與不良貸款等提足各項準備金或予以剝離;報表審計方面，要求保險公司聘請有保險公司審計經驗並具有證券期貨相關業務資格的會計師事務所按中國地區審計和信息披露準則進行審計。
而過於詳盡的信息披露要求，使上市保險公司置身公眾監督之下的同時，也暴露在同行競爭對手面前，面對競爭對手將處於信息弱勢，這在無形中也必將增加其經營成本。
發行和維持成本。擬公開發行股票的保險公司應聘請有資格的證券公司擔任其輔導機構，輔導期為一年。在發行股票時，要僱傭承銷商幫助其發行股票，需要支付承銷費用，上網發行費，審計、驗資費用，評估費用，律師費用，股票登記費，上市推薦費，發行審核費，發行推介費等。據不完全統計，這些費用占上市公司發行總市值的2%—4%左右，這無疑加大了保險公司上市的融資成本。而且，上市公司還必須按規定向交易所交納月費和年費。
四、保險公司上市後面臨的風險
穩健經營風險。我國股市整體上缺乏對上市公司長期發展潛力的研究，而更多地要求上市公司在短期內得到比較高的回報。而就保險公司的經營現狀來看，要滿足較高的短期回報率是比較困難的。如果保險公司因為投資者關注當期的利潤而在上市後採取一些短期行為，必將對公司的長遠穩健發展產生不利影響。
再籌資風險。上市絕不是天上掉餡餅，並不是有了保險這塊特殊行業的牌子就能隨便上市圈錢，資本市場更看重的是企業的內在價值。尤其對保險行業來説，穩定經營、保障有力是贏得公眾信賴的生存之本，如果只為“圈錢”而上市，“換湯不換藥”，最終愚弄的只能是自己。對上市公司來説，要保持良好的股價和業績，降低再籌資風險，應該靠真正的規範化管理，而不能採取極端手段。公務員之家
股價波動風險。股東投資企業的目的是擴大財富，股價的大幅波動，尤其是下跌會使股東財富縮水，股東投資的信心受到打擊，也使保險公司進一步融資的難度加大。同時，股價的下跌也會影響到債權人對保險公司的態度，會使債權人對保險公司的發展前景產生憂慮，不再給保險公司延長還款期限或批准保險公司舉借新債。股價在某種程度上代表了投資大眾對公司價值的客觀評價，股價的波動會影響投保人對保險公司的評價，如果股價連續下跌，會破壞保險公司的形象，使投保人的信心受到打擊，退保現象增多，新市場拓展困難，從而會連累保險公司業務的擴張。這種局面一旦出現，會使保險公司現金流出增多，流入減少，從而影響保險公司的償付能力。
