高級會計師考試《會計實務》強化試題

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　　例分析題(本題10分，考核財務管理)

某股份公司生產一種新產品，該產品正處於創立期，2008年財務報表的主要資料如下：

資產負債表

2008年12月31日 單位：萬元

(2)與行業平均財務比率比較，説明該公司經營管理可能存在的問題。

(3)09年該公司為擴大生產規模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。方案一：增發普通股，預計每股發行價格為5元;方案二：增發公司債券，按面值發行，票面年利率為8%。預計2009年可實現息税前利潤420萬元，09年適用的企業所得税税率為25%。問：①計算增發股票方案的下列指標：A:2009年增發普通股股份數;B:2009年全年債務利息。②計算增發公司債券方案下的2009年全年債務利息。③計算每股利潤的無差異點，結合公司所處的生命週期進行籌資決策與財務戰略制定。

　　分析與提示：

(1)計算填列下表中的財務比率(天數取整)

(2)在分析該公司可能存在的問題時，首先和行業水平進行比較，判斷本公司情況是較好還是較差，然後根據指標的各因素進行分析：

第一：該公司的應收賬款週轉期遠遠高於行業平均水平，説明公司的應收賬款管理欠佳，信用政策存在較多問題;

第二：該公司的固定資產週轉率遠遠低於行業平均水平，説明固定資產投資規模可能過大，存在嚴重閒置或者投資不當的可能;

第三：由於應收賬款和固定資產週轉率表現欠佳，造成了總資產週轉率低於行業平均水平;

第四：已獲利息倍數低於行業平均水平，可能是由於盈利額較低造成的(公司的財務結構比率與行業平均水平相近，因此可以排除是由負債過高原因造成的');

第五：盈利額較低並不是由於銷售淨利率的原因(該公司的銷售淨利率高於行業平均水平)，而是由於資產週轉緩慢使得銷售額較低，尚未能夠形成規模效益。

提示：本問的考核點是企業財務狀況的全面分析，其難點在於通過與行業財務比率進行對比，説明企業存在的問題。在回答這部分內容時，回答方案不在多，而在精，回答問題要擊中要害。

(3)該公司應採取的籌資決策和財務戰略：

①計算增發股票方案的下列指標：

A:2009年增發普通股股份數=10000000/5=2000000(股)=200(萬股)

B:2009年全年債務利息=1026×6%=61.56(萬元)

②增發公司債券方案下的2009年全年債務利息=(1026×6%+1000×8%)=141.56(萬元)

③計算每股利潤的無差異點，並據此進行籌資決策。

根據題意，列方程：

(EBIT-61.56)×(1-25%)/(1444+200)=(EBIT-141.56)×(1-25%)/1444

EBIT=719.16(萬元)

在企業生命週期的創立期，企業的經營風險往往很高。對大多數企業來説，這時的經營風險比財務風險更為重要。企業的融資來源一般是低風險的權益資本，又由於該公司的預計息税前利潤=420萬元 <每股利潤無差異點的息税前利潤=719.16萬元;因此，可通過增發股票方式吸引風險投資者進行融資。創立期的企業的資金需求很大，公司的股利政策可偏向於低股利甚至是零股利政策。