註冊會計師《財務管理成本》計算題練習

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1、計算分析題：甲公司是一家尚未上市的高科技企業，固定資產較少，人工成本佔銷售成本的.比重較大，為了進行以價值為基礎的管理，公司擬採用相對價值評估模型對股權價值進行評估，有關資料如下：

(1)甲公司2013年度實現淨利潤3000萬元，年初股東權益總額為20000萬元，年末股東權益總額為21800萬元，2013年股東權益的增加全部源於利潤留存，公司沒有優先股，2013年年末普通股股數為10000萬股，公司當年沒有增發新股，也沒有回購股票，預計甲公司2014年及以後年度的利潤增長率為9%，權益淨利率保持不變。

(2)甲公司選擇了同行業的3家上市公司作為可比公司，並收集了以下相關數據：

要求：

(1)使用市盈率模型下的股價平均法計算甲公司的每股股權價值。

(2)使用市淨率模型下的股價平均法計算甲公司的每股股權價值。

(3)判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市淨率模型中的哪種模型進行估值，並説明原因。

答案及解析：

(1)甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)

甲公司每股股權價值=可比公司修正市盈率×甲公司預期增長率× 100 ×甲公司每股收益

按A公司計算甲公司每股股權價值=(8/0.4)/(8%× 100)× 9%×100 × 0.3=6.75(元)

按B公司計算甲公司每股股權價值=(8.1/0.5)/(6%× 100)× 9%×100×0.3=7.29(元)

按c公司計算甲公司每股股權價值=(11/0.5)/(10%×100)×9%× 100 × 0.3=5.94(元)

甲公司每股股權價值=(6.75+7.29+5.94)/3=6.66(元)

(2)甲公司每股淨資產=21800/10000=2.18(元)

甲公司權益淨利率=3000/[(20000+21800)/2]=14.35%

甲公司每股股權價值=可比公司修正市淨率×甲公司股東權益淨利率× 100×甲公司每股淨資產按A公司計算甲公司每股股權價值=(8/2)/(21.2%×100)×14.35%× 100×2.18=5.90(元)

按B公司計算甲公司每股股權價值=(8.1/3)/(17.5%× 1ot))×14.35%×100×2.18=4.83(元)

按C公司計算甲公司每股股權價值=(11/2.2)/(24.3%×1ot1)×14.35%× 100 × 2.18=6.44(元)

甲公司每股股權價值=(5.90+4.83+6.44)/3=5.72(元)

(3)甲公司的固定資產較少，淨資產與企業價值關係不大，市淨率法不適用;市盈率法把價格和收益聯繫起來，可以直觀地反映投入和產出的關係。用市盈率法對甲公司估值更合適。