註冊會計師《財務成本管理》衝關練習題
“鍥而舍之，朽木不折;鍥而不捨，金石可鏤。”這是戰國先秦儒家代表人物荀子的《勸學》一文中的句子。它充分的説明了在學習上，只有鍥而不捨地學習，才能達到金石可鏤的地步。下面是小編為大家搜索整理的註冊會計師考試訓練題，希望能給大家帶來幫助!更多精彩內容請及時關注我們應屆畢業生考試網!
單選題：
下列關於實物期權的表述中，正確的是( )。
A.時機選擇期權是一項看跌期權
B.實物期權的存在增加投資機會的價值
C.擴張期權是一項看跌期權
D.放棄期權是一項看漲期權
【答案】B
【解析】時機選擇期權是一項看漲期權，選項A錯誤;擴張期權是一項看漲期權，選項C錯誤;放棄期權是一項看跌期權，選項D錯誤;實物期權的存在會增加投資機會的價值，選項B正確。
下列關於期權投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護性看跌期權可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，但不改變淨損益的預期值
B.拋補看漲期權可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，是機構投資者常用的投資策略
C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本
D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，其最低收益是期權收取的期權費
【答案】C
【解析】選項A是錯誤的：保護性看跌期權可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，但改變了淨損益的預期值;選項B是錯誤的：拋補看漲期權在股價上升時可以鎖定組合最高淨收入和組合最高淨損益，在股價下跌時可以使組合淨收入和組合淨損益波動的區間變小，是機構投資者常用的投資策略;選項C是正確的：多頭對敲組合策略可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，其最壞的結果是股價沒有變動，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本;選項D是錯誤的：空頭對敲組合策略可以鎖定最高淨收入和最高淨損益，其最高收益是出售期權收取的期權費。
某公司股票的當前市價為l0元，有一種以該股票為標的資產的看跌期權，執行價格為8元，到期時間為三個月，期權價格為3.5元。下列關於該看跌期權的説法中，正確的是( )。
A.該期權處於實值狀態
B.該期權的內在價值為2元
C.該期權的時間溢價為3.5元
D.買入一股該看跌期權的最大淨收入為4.5元
【答案】C
【解析】對於看跌期權，實值是指執行價格大於標的資產現行市場價格;虛值是指執行價格小於標的資產現行市場價格;平價是指標的資產現行市場價格等於執行價格。由題目資料可知，該期權處於虛值狀態，所以，選項A錯誤。實值期權的內在價值為正，平價和虛值期權的內在價值為零，所以，選項B錯誤。期權的時間溢價=期權價格-內在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C正確。買入看跌期權的淨收入=Max(執行價格-股票市價，0)=Max(8-股票市價，0)，假設該公司股票在未來三個月中的某個時刻市價為0，則買入一股該看跌期權的最大淨收入為8元，所以，選項D錯誤。
多選題：
在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導致歐式看漲期權價值增加的有( )。
A.期權執行價格提高
B.期權到期期限延長
C.股票價格的波動率增加
D.無風險利率提高
【答案】CD
【解析】看漲期權的價值=Max(股票市價-執行價格，0)，由此可知，期權執行價格與看漲期權價值負相關，即選項A錯誤;歐式期權只能在到期日行權，即期權到期期限長短與看漲期權價值是不相關的(或獨立的)，所以，選項B錯誤;股票價格的波動率越大，會使期權價值(即選擇權價值)越大，即選項C正確;如果考慮貨幣的時間價值，則投資者購買看漲期權未來履約價格的現值隨利率(即折現率)的提高而降低，即投資成本的現值降低，此時在未來時期內按固定履約價格購買股票的成本降低，看漲期權的價值增大，因此，看漲期權的價值與利率正相關變動，即選項D正確
單選題：
已知經營槓桿係數為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數為( )。
A.2 B.2.5
C.3 D.4
【答案】C
【解析】經營槓桿係數=(息税前利潤+固定成本)/息税前利潤=(息税前利潤+9)/息税前利潤=4，求得：息税前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數=3/1=3。
下列關於利息抵税的表述中，正確的是( )。
A.抵税來源於債務利息、資產折舊、優先股股利的抵税作用
B.當企業負債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得税税率可以增加抵税的價值，從而提高企業價值
C.當企業負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業負債額可以增加抵税的價值，從而提高企業價值
D.企業選用不同的固定資產折舊方法並不會影響抵税的價值
【答案】C
【解析】優先股股利是税後扣除，不能抵減所得税，因此，不具有抵税作用，選項A錯誤;利息抵税=利息×所得税税率，如果單純從這個公式來分析，似乎提高公司所得税税率可以增加抵税的價值，從而提高企業價值，但要考慮到由於企業負債率較低，在利息率不變的情況下，利息抵税受公司所得税税率提高而增加的影響較小，即對於增加抵税的價值，從而提高企業價值的效果不明顯，同時在其他條件不變的情況下，提高公司所得税税率會使得營業所得的現金流量 [即EBIT(1-所得税税率)] 減少，進而使得企業價值降低，提高公司所得税税率可以增加抵税的價值，但不一定提高企業價值，所以，選項B是錯誤的;當企業負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業負債額可以增加抵税的價值，從而提高企業價值，這依據的是有税情形下的MM第一命題，所以，選項C正確;企業選用不同的固定資產折舊方法會影響折舊的數額，從而影響折舊抵税的價值，所以，選項D錯誤。
多選題：
下列關於財務槓桿的表述中，正確的有( )。
A.財務槓桿越高，抵税的價值越高
B.如果企業的融資結構中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得税税率，財務槓桿係數不變
C.企業對財務槓桿的控制力要弱於對經營槓桿的控制力
D.資本結構發生變動通常會改變企業的財務槓桿係數
【答案】BD
【解析】利息抵税=利息×所得税税率，因此，在企業所得税税率一定的前提下，財務槓桿越高，利息抵税就越大，利息抵税的價值就越高，但一定要注意前提條件是“企業所得税税率一定”，因為如果企業所得税税率降低的話，儘管財務槓桿較高，但利息抵税較小，利息抵税的價值也較小，選項A缺少“所得税税率一定的前提下”，所以，選項A錯誤;財務槓桿係數=息税前利潤/(息税前利潤-利息)，由此可知，選項B和D的説法正確;由於控制利息費用比控制固定成本容易，所以，選項C錯誤。
下列關於資本結構理論的表述中，正確的有( )。
A.根據MM理論，當存在企業所得税時，企業負債比例越高，企業價值越大
B.根據權衡理論，平衡債務利息的抵税收益與財務困境成本是確定最優資本結構的基礎
C.根據代理理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，股東通常會選擇投資淨現值為正的項目
D.根據優序融資理論，當存在外部融資需求時，企業傾向於債務融資而不是股權融資
【答案】ABD
【解析】選項A是正確的：根據MM理論，當存在企業所得税時，有負債企業的價值等於具有相同風險等級的無負債企業的價值+債務利息抵税收益的現值，所以，企業負債比例越高，則債務利息抵税收益現值越大，企業價值越大;選項B是正確的：權衡理論強調，在平衡債務利息的抵税收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化時的最佳資本結構;選項C是錯誤的：根據代理理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，即使投資了淨現值為負的投資項目，股東仍可能從企業的高風險投資中獲利;選項D是正確的：優序融資理論認為當企業存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最後選擇股權融資。
下列關於MM理論的説法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業所得税的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決於企業經營風險的大小
B.在不考慮企業所得税的情況下，有負債企業的權益資本成本隨負債比例的增加而增加
C.在考慮企業所得税的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而增加
D.一個有負債企業在有企業所得税情況下的權益資本成本要比無企業所得税情況下的權益資本成本高
【答案】AB
【解析】在無税條件下，MM理論的兩個命題説明了在資本結構中增加負債並不能增加企業價值，其原因是以低成本借入負債所得到的槓桿收益會被權益資本成本的增加而抵銷，最終使有負債企業與無負債企業的加權資本成本相等，即企業的價值與加權平均資本成本都不受資本結構的影響，僅取決於企業的經營風險，所以，選項A正確;根據無税MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項B正確;在考慮所得税的情況下，債務利息可以抵減所得税，隨着負債比例的增加，債務利息抵税收益比權益資本成本對加權平均資本成本的影響更大，企業加權平均資本成本隨着負債比例的增加而降低，即選項C錯誤;根據有税MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D錯誤。
以下是歸屬於《財務成本管理》科目第11章股利分配的近三年真題彙總：
單選題：
某公司採用剩餘股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是( )。
A.公司的目標資本結構
B.2009年末的貨幣資金
C.2009年實現的淨利潤
D.2010年需要的投資資本
【答案】B
【解析】採用剩餘股利政策時，應遵循四個步驟：(1)設定目標資本結構;(2)確定目標資本結構下新增投資資本所需的股東權益數額;(3)最大限度地使用留存收益來滿足投資方案所需的權益資本數額;(4)投資方案所需權益資本已經滿足後若有剩餘利潤，再將其作為股利發放給股東。其中(1)是有關公司目標資本結構的內容;(2)是要考慮2010年需要的投資資本;(3)、(4)考慮了2009年實現的淨利潤。其中並沒有考慮到貨幣資金，所以，選項B是不需要考慮的因素。
下列關於股利分配理論的説法中，錯誤的是( )。
A.税差理論認為，當股票資本利得税與股票交易成本之和大於股利收益税時，應採用高現金股利支付率政策
B.客户效應理論認為，對於高收入階層和風險偏好投資者，應採用高現金股利支付率政策
C.“一鳥在手”理論認為，由於股東偏好當期股利收益勝過未來預期資本利得，應採用高現金股利支付率政策
D.代理理論認為，為解決控股股東和中小股東之間的代理衝突，應採用高現金股利支付率政策
【答案】B
【解析】税差理論認為，當股票資本利得税與股票交易成本之和大於股利收益税時，偏好取得定期現金股利收益的股東自然會傾向於企業採用高現金股利支付率政策，所以，選項A正確;客户效應理論認為，對於高收入階層和風險偏好者，由於其税負高，並且偏好資本增長，他們希望公司少發放現金股利，並希望通過獲得資本利得適當避税，因此，公司應實施低現金分紅比例，甚至不分紅的股利政策，所以，選項B錯誤;“一鳥在手”理論認為，投資者偏愛即期收入和即期股利能消除不確定性的特點，在投資者眼裏股利收益要比留存收益再投資帶來的資本利得更為可靠，由於投資者一般為風險厭惡型，寧可現在收到較少的股利，也不願承擔較大的風險等到將來收到更多的股利，故投資者一般偏好現金股利而非資本利得，所以，選項C正確;代理理論認為，股利政策有助於減緩管理者與股東之間的代理衝突，高股利政策有助於降低股權代理成本，因此應採用高現金股利支付率政策，所以，選項D正確。
多選題：
下列關於股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有( )。
A.發放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降
B.如果發放股票股利後股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加
C.發放股票股利和進行股票分割對企業的所有者權益各項目的影響是相同的
D.股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的淨財富效應不同
【答案】BD
【解析】發放股票股利會導致股價下降，但股數增加，因此，股票股利不會使股票總市場價值發生變化，選項A錯誤;如果發放股票股利後股票的市盈率(每股市價/每股收益)增加，則原股東所持股票的市場價值增加，選項B正確;發放股票股利會使企業的所有者權益各項目的金額發生增減變化，而進行股票分割不會使企業的所有者權益各項目的金額發生增減變化，選項C錯誤;股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者的税收效應不同，進而帶給股東的淨財富效應也不同，選項D正確。
以下是歸屬於《財務成本管理》科目第12章普通股和長期負債籌資的近三年真題彙總：
單選題：
下列關於普通股籌資定價的.説法中，正確的是( )。
A.首次公開發行股票時，發行價格應由發行人與承銷的證券公司協商確定
B.上市公司向原有股東配股時，發行價格可由發行人自行確定
C.上市公司公開增發新股時，發行價格不能低於公告招股意向書前20個交易日公司股票均價的90%
D.上市公司非公開增發新股時，發行價格不能低於定價基準日前20個交易日公司股票的均價
【答案】A
【解析】選項A是正確的：我國《證券法》規定，股票發行採取溢價發行的，其發行價格由發行人與承銷的證券公司協商確定;選項B是錯誤的：配股價格由主承銷商和發行人協商確定;選項C是錯誤的：上市公司公開增發新股的定價通常按照“發行價格應不低於公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發價格;選項D是錯誤的：上市公司非公開增發新股時，發行價格不能低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。
下列關於普通股發行定價方法的説法中，正確的是( )。
A.市盈率法根據發行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發行價格
B.淨資產倍率法根據發行前每股淨資產賬面價值和市場所能接受的溢價倍數確定普通股發行價格
C.現金流量折現法根據發行前每股經營活動淨現金流量和市場公允的折現率確定普通股發行價格
D.現金流量折現法適用於前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業的普通股發行定價
【答案】D
【解析】市盈率法根據發行後預測的每股收益和二級市場平均市盈率、發行公司所處行業的情況、發行公司的經營狀況及其成長性等擬定的發行市盈率之乘積來確定普通股發行價格,所以，選項A錯誤;淨資產倍率法根據發行後每股淨資產賬面價值和市場所能接受的溢價倍數確定普通股發行價格,所以，選項B錯誤;現金流量折現法根據發行後預計每股經營活動淨現金流量和市場公允的折現率確定普通股發行價格,所以，選項C錯誤;對於前期投資大，初期回報不高、上市時利潤偏低企業而言，如果採用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現金流量的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值,所以，選項D正確。
以下是歸屬於《財務成本管理》科目第13章其他長期籌資的近三年真題彙總：
單選題：
甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位於郊區的廠房，隨後出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30%，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入餘下的70%價款。這種租賃方式是( )。
A.經營租賃 B.售後回租租賃
C.槓桿租賃 D.直接租賃
【答案】C
【解析】槓桿租賃是出租人既出租某項資產，又以該項資產為擔保借入資金的租賃方式。
多選題：
下列關於企業籌資管理的表述中，正確的有( )。
A.在其他條件相同的情況下，企業發行包含美式期權的可轉債的資本成本要高於包含歐式期權的可轉債的資本成本
B.由於經營租賃的承租人不能將租賃資產列入資產負債表，因此資本結構決策不需要考慮經營性租賃的影響
C.由於普通債券的特點是依約按時還本付息，因此評級機構下調債券的信用等級，並不會影響該債券的資本成本
D.由於債券的信用評級是對企業發行債券的評級，因此信用等級高的企業也可能發行低信用等級的債券
【答案】AD
【解析】美式期權可以隨時執行，而歐式期權只能在到期日執行，因此，包含美式期權的可轉債持有人有可能提前行權，行權後發行公司將會喪失這種轉換前的低息優勢，即提高了資本成本。所以，在其他條件相同的情況下，企業發行包含美式期權的可轉債的資本成本要高於包含歐式期權的可轉債的資本成本，選項A正確;經營租賃的承租人不能將租賃資產列入資產負債表，僅在報表附註中披露，但公司的資本結構決策需要考慮經營性租賃的影響(見教材第二章，因為其影響公司的長期償債能力)，所以，選項B錯誤;評級機構下調債券的信用等級，説明信用等級下降，償債風險增加，所以，會影響該債券的資本成本，選項C錯誤;由於債券的信用評級是對企業發行債券的評級，信用等級高的企業當然也可能發行低信用等級的債券，所以，選項D正確。
某公司是一家生物製藥企業，目前正處於高速成長階段。公司計劃發行10年期限的附認股權債券進行籌資。下列説法中，正確的有( )。
A.認股權證是一種看漲期權，可以使用布萊克-斯科爾斯模型對認股權證進行定價
B.使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執行時，可以以高於債券發行日股價的執行價格給公司帶來新的權益資本
C.使用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執行時，會稀釋股價和每股收益
D.為了使附認股權債券順利發行，其內含報酬率應當介於債務市場利率和普通股成本之間
【答案】CD
【解析】選項A是錯誤的：布萊克-斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看漲期權可以適用。認股權證不能假設有效期限內不分紅，5～10年不分紅很不現實，因此不能用布萊克-斯科爾斯模型定價;選項B是錯誤的：附帶認股權債券發行的主要目的是發行債券而不是發行股票，是為了發債而附帶期權;選項C是正確的：使用附認股權債券籌資時，債券持有人行權會增加普通股股數，所以，會稀釋股價和每股收益;選項D是正確的：使用附認股權債券籌資時，如果內含報酬率低於債務市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內含報酬率高於普通股成本，發行公司不會接收該方案，所以，附認股權債券其內含報酬率應當介於債務市場利率和普通股成本之間。
從財務角度看，下列關於租賃的説法中，正確的有( )。
A.經營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低於承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利
B.融資租賃中，承租人的租賃期預期現金流量的風險通常低於期末資產預期現金流量的風險
C.經營租賃中，出租人購置、維護、處理租賃資產的交易成本通常低於承租人
D.融資租賃最主要的財務特徵是租賃資產的成本可以完全補償
【答案】ABC
【解析】損益平衡租金，從出租人角度來講，是其可以接受的最低租金，而從承租人角度來講，是其可以接受的最高租金，因此選項A正確;通常，持有資產的經營風險要大於借款的風險(財務風險)，因此選項B正確;出租人可以成批量購置租賃資產，因此可以獲得較低的購置成本，同時，專業的租賃資產維修可以降低營運成本，經常處置租賃資產，使出租人更清楚何時以及用什麼價格出售殘值更有利等，所以選項C正確;融資租賃最主要的財務特徵包括租賃合同是長期的、以及不可撤銷，所以選項D錯誤。
