註冊會計師考試《財務成本管理》真題及答案
導語:財政部成立註冊會計師考試委員會(簡稱財政部考委會),組織領導註冊會計師全國統一考試工作。下面就由小編為大家帶來註冊會計師考試《財務成本管理》真題及答案,方便大家學習參考!
甲公司是一家制造業上市公司,主營業務是包裝箱的生產和銷售。為進一步滿足市場需求,公司準備新增一條智能化包裝箱生產線。目前,正在進行該項目的可行性研究。
1.相關資料如下:
(1)該項目如果可行,擬在2016年12月31曰開始投資建設生產線,預計建設期1年,即項目將在2017年12月31日建設完成,2018年1月1日投產使用,該生產線預計購置成本8000萬元,項目預期持續3年。按税法規定,該生產線折舊年限4年,殘值率5%,按直線法計提折舊,預計2020年12月31曰項目結束時該生產線變現價值元。
(2)公司一閒置廠房擬對外出租,每年租金120萬元,在出租年度的上年年末收取。該廠房可用於安裝該生產線,安裝期間及投產後,該廠房均無法對外出租。
(3)該項目預計2018年生產並銷售24000萬件,產銷量以後每年按5%僧長。預計包裝箱單位售價0.5元,單位變動製造成本0.3元;每年付現銷售和管理費用佔銷售收入的10%; 2018 年、2019年、2020年每年固定付現成本分別為400萬元、500萬元、600萬元。
(4)該項目預計營運資本佔銷售收入的20%,墊支的營運資本在運營年度的上年年末投入,在項目結束時全部收回。
(5)為籌集所需資金,該項目擬通過發行債券和留存收益進行籌資。發行期限5年、面值100元、票面利率8%的債券,每年末付息一次,發行價格1050元,發行費用率為發行價格的2%;公司普通股卩係數1.75,無風險報酬率3.85%,市場組合必要報酬率8.85%,當前公司資本結構(負債/權益)為1/1;目標資本結構(負債/權益)為2/3。
(6)公司所得税税率為25%。
假設該項目的初始現金髮生在2016年末,營業現金流量均發生在投產後各年末。
要求:(1)計算債務税後資本成本、股權資本成本和項目加權平均資本成本。
(2)計算項目2016年及以後各年年末的現金淨流量及項目的.淨現值,並判斷該項目是否可行。(計算過程和結果填入下方表格中)。
(3)假設其他條件不變,利用最大最小法,計算生產線可接受的最高購罝價格。
【參考答案】
(1)假設債務税前資本成本為K,則:
1050X(1-2%)=1000X8%X (P/A,k5)+1000X (P/F,,k,5)
即:1029=80X (P/A,k,5)+1000X (P/F, , k, 5>
當k=7%時,80X (P/A,k,5)+1000X (P/F,, k,5) =80X4.1002+1000X0.7130 = 1041
當k=8%時,80X (P/A,k, 5)+1000X (P/F,,k, 5) =80X3.9927+1000X0.6806 = 1000
根據(8%-k)/(8%-7%) = (1000-1029)/(1000-1041)解得 K=7.29%
所以,債務税後資本成本=7.29%X (1-25%) =5.47%
貝塔資產=1.75/[1+ (1-25%) X1] =1貝塔權益=1X[1+ (1-25%) X 2/3] =1.5
股權資本成本=3.85%+l.5X(8.85%_3.85%) =11.35%
加權平均資本成本=5.47%X 2/5 +11.35%X 3/5=9%
(2)各年末的現金淨流量以及淨現值單位:萬元
(3)(方法1)假設生產線可接受的最高購罝價格為W萬元,則:
增加的投資額=W - 8000
年折舊額=V/4×(1-5%)
培加的年折舊抵税=25%×W/4×(1-5%)-475=0.059375W-475
項目結親時生產線賬面價值=W-3×W/4×(1-5%)=0.2875W
變現收祐成少=0.2875W-2300
變現收益納税減少=(0.2875W-2300)×25%=0.0717875W-575
減少的淨現值=W-8000-(0.059375W-475)×(P/A, 9%, 3)×(P/A, 9%, l)-(0.0718751W-575)×(P/F, 9%, 4)
=W-8000-(0.059375W-475)×2.5313×9174-(0.071875W-575)×0.7084
=W-8000-0.13788W+1103.0519-0.05092W+403.33=0.8112W-6493.6181=289.29
所以。W=8361.57(萬元)
(方法2)假設生產線可接受的最高增加的購置價格為S萬元,則:
年折舊增加=S×(1-5%)×25%/4=0.059375S
殘值變現收益納税減少=[S-S×(1-5%)×3/4]×25%=0.071875S
S-0.059375S×2.5313×0.9174-0.071875S×0.7084=289.29
0.8112S=289.29
S=356.62
可接受的最高購置價格=8000+356.62=8356.62(萬元)