2016年基金從業考試重要考點精選

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基金的運作方式：基金營銷、基金募集與交易、基金投資運作、基金後台管理及其他基金運作活動

基金資產估值的概念及基本原則：基金資產估值是指通過對基金所擁有的全部資產及所有負債按一定的原則和方法進行估算，進而確定基金資產公允價值的過程。

公式：基金資產淨值=基金資產總值-基金負債總值

基金份額淨值=基金資產淨值/基金總份額

與基金有關的費用種類以及各種費用的計提標準及計提方式：

1.基金管理費：股票基金1.5%;債券基金低於1%;貨幣市場基金0.33%;

2.基金託管費：封閉式基金0.25%，開放式基金通常低於0.25%;

3.基金銷售服務費：貨幣市場基金和短債基金，費率一般為0.25%

4.基金交易費：印花税、佣金、過户費、經手費、證管費

5.基金運作費：審計費、律師費、上市年費、信息披露費、分紅手續費、持有人大會費、開户費、銀行匯劃手續費

基金會計核算的特點：1、會計主體是證券投資基金2、會計分期細化到日3、基金持有的金融資產和承擔的金融負債通常歸類為一公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產和金融負債

基金的利潤來源：利息收入、投資收益、其他收入、公允價值變動損益、基金的費用

封閉式基金利潤分配：每年不得少於一次，年度收益比例不得低於基金年度已實現收益的90%;當年利潤應先彌補上一季度虧損然後才可進行當年分配，當年虧損不分配;一般採用現金方式分紅

開放式基金利潤分配：每年至少一次;當年利潤應先彌補上一年度虧損才可進行當年分配，當年虧損不分配;現金分紅或分紅在投資轉換為基金份額

貨幣市場基金的利潤分配：每日按照面值進行報價，收益分配方式約定為紅利再投資，每日進行收益分配;當日申購的基金份額自下一個工作日其享有分配權益;當日贖回的基金份額自下一個工作日其不享有分配權益

相比於個人投資者，基金的機構投資者資本實力更為雄厚且投資能力更為專業。

機構投資者主要是指一些金融機構，包括銀行、保險公司、投資信託公司、信用合作社、國家或團體設立的退休基金等組織。機構投資者的性質與個人投資者不同，在投資來源、投資目標、投資方向等方面都與個人投資者有很大差別。

在中國，機構投資者是指在金融市場從事證券投資的法人機構，主要有保險公司、養老基金和投資基金、證券公司、銀行等。

保險公司通過銷售保單募集大量保費。保險公司需要將保費做適當的投資。保險公司又可區分為兩種類型：財險公司與壽險公司。財險公司針對因火災、盜竊等意外事件導致的損失提供保險賠償服務。財險公司吸納的保費投資期限較短，並且賠償額度具有很大的風險，因此財險公司通常將保費投資於低風險資產。壽險公司開展人壽保險、人身意外險、健康險等險種業務。壽險公司通過人壽保險業務吸納的保費具有較長的投資期，通常可以投資於風險較高的資產。

基金公司將眾多客户的資金集合起來進行投資。基金公司通常會有不同的基金產品，每一個基金產品都具有特定的投資目標。比如某些基金以貨幣市場產品為投資對象，以獲得穩定的收益;某些基金以小公司股票為投資對象，以獲得較高的預期收益率。市場上存在大量的風格各異的基金產品。

傳統商業銀行的主要業務為吸納存款及發放貸款，但現在對外銷售理財產品也是銀行的一類重要業務。通過銷售理財產品獲得的理財資金，銀行可以獨立進行投資管理，也可以委託基金公司等其他金融機構進行投資管理。

中國的社會保障基金也是重要的機構投資者。它由全國社會保障基金理事會負責統籌管理，用於為社會提供基本養老保險、基本醫療保險、工傷保險、失業保險和生育保險服務。社會保障資金中包含基本養老保險資金，投資期較長。由於社會保障資金的公益性質，其投資運作受到嚴格的制度約束，其基本原則為：在保證基金安全性、流動性的前提下實現基金資產的增值。

企業年金基金屬於我國社會保障體系之下的另一類機構投資者。所謂企業年金基金，是指企業年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業補充養老保險基金。企業年金基金財產的投資範圍，限於銀行存款、圍債和其他具有良好流動性的金融產品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業債、可轉換債、投資性保險產品、證券投資基金、股票等。企業年金基金財產在投資過程中需要嚴格遵循有關法規確定的投資比例限制。

機構投資者與個人投資者相比，具有以下幾個特點：

投資管理專業化

機構投資者一般具有較為雄厚的資金實力，在投資決策運作、信息蒐集分析、 上市公司研究、投資理財方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進行管理。1997年以來，國內的主要證券經營機構，都先後成立了自己的證券研究所。個人投資者由於資金有限而高度分散，同時絕大部分都是小户投資者，缺乏足夠時間去搜集信息、分析行情、判斷走勢，也缺少足夠的資料數據去分析上市公司經營情況。因此，從理論上講，機構投資者的投資行為相對理性化，投資規模相對較大，投資週期相對較長，從而有利於證券市場的健康穩定發展。

投資結構組合化

證券市場是一個風險較高的市場，機構投資者入市資金越多，承受的風險就越大。為了儘可能降低風險，機構投資者在投資過程中會進行合理投資組合。機構投資者龐大的資金、專業化的管理和多方位的市場研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。個人投資者由於自身的條件所限，難以進行投資組合，相對來説，承擔的風險也較高。

投資行為規範化

機構投資者是一個具有獨立法人地位的經濟實體，投資行為受到多方面的監管，相對來説，也就較為規範。一方面，為了保證證券交易的“公開、公平、公正”原則，維護社會穩定，保障資金安全，國家和政府制定了一系列的法律、法規來規範和監督機構投資者的投資行為。另一方面，投資機構本身通過自律管理，從各個方面規範自己的投資行為，保護客户的利益，維護自己在社會上的信譽。

馬可維茨(Markowitz)於1952年開創了以均值方差法為基礎的投資組合理論。

均值-方差模型(Mean-Variance Model)投資者將一筆給定的資金在一定時期進行投資。在期初，他購買一些證券，然後在期末賣出。那麼在期初他要決定購買哪些證券以及資金在這些證券上如何分配，也就是説投資者需要在期初從所有可能的證券組合中選擇一個最優的組合。這時投資者的決策目標有兩個：儘可能高的收益率和儘可能低的不確定性風險。最好的目標應是使這兩個相互制約的目標達到最佳平衡。 由此建立起來的投資模型即為均值-方差模型。

核心問題

證券及其它風險資產的投資首先需要解決的是兩個核心問題：即預期收益與風險。 那麼如何測定組合投資的風險與收益和如何平衡這兩項指標進行資產分配是市場投資者迫切需要解決的問題。正是在這樣的背景下，在50年代和60年代初，馬可維茲理論應運而生。

假設分析

該理論依據以下幾個假設：

1、投資者在考慮每一次投資選擇時，其依據是某一持倉時間內的證券收益的概率分佈。

2、投資者是根據證券的期望收益率估測證券組合的風險。

3、投資者的'決定僅僅是依據證券的風險和收益。

4、在一定的風險水平上，投資者期望收益最大;相對應的是在一定的收益水平上，投資者希望風險最小。

根據以上假設，馬科維茨確立了證券組合預期收益、風險的計算方法和有效邊界理論，建立了資產優化配置的均值-方差模型：

目標函數：minб2(rp)=∑ ∑xixjCov(ri-rj)

rp= ∑ xiri

限制條件： 1=∑Xi (允許賣空)

或 1=∑Xi xi>≥0(不允許賣空)

其中rp為組合收益， ri為第i只股票的收益，xi、 xj為證券 i、j的投資比例，б2(rp)為組合投資方差(組合總風險)，Cov (ri 、rj ) 為兩個證券之間的協方差。該模型為現代證券投資理論奠定了基礎。上式表明，在限制條件下求解Xi 證券收益率使組合風險б2(rp )最小，可通過朗格朗日目標函數求得。其經濟學意義是，投資者可預先確定一個期望收益，通過上式可確定投資者在每個投資項目(如股票)上的投資比例(項目資金分配)，使其總投資風險最小。不同的期望收益就有不同的最小方差組合，這就構成了最小方差集合。

分散風險理論，是20世紀70年代中期發展的有關投資條件的一種理論。

“分散風險理論”其前期代表人物是凱夫斯(s)和斯蒂文斯(ens)。他們從馬科維茨的證券組合理論出發，認為對外直接投資多樣化是分散風險的結果，因此，證券組合理論的依據也是該理論的基礎。

凱夫斯認為，直接投資中的“水平投資”通過產品多樣化降低市場不確定，減少產品結構單一的風險;而“垂直投資”是為了避免上游產品和原材料供應不確定性風險。斯蒂文斯認為，廠商分散風險的原則和個人一樣，總要求在一定的預期報酬下，力求風險最小化。但個人投資條件與企業不一樣，個人主要投資於金融資產，廠商則投資於不動產，投資於不同國家和地區的工廠和設備。

投資存在風險。股票存在價格波動的風險，並且每個股票的價格波動各不相同。債券的收益率會隨着利率的波動而變化，也會因違約事件或信用等級變化而變化。對於風險各不相同的投資工具，投資者可以通過分散化投資來降低投資風險。

在不同的地區或國家選取的，那麼風險分散化的潛力會更大。風險分散化也可在不同的資產類別之間起作用，因此在投資組合中融入不同類別的資產也能夠降低投資組合的風險。例如投資者可以將股票、債券等證券投資與房地產等另類投資結合起來。

(一)對投資者的風險承受和風險偏好的認識和假設不同

與戰略性資產配置過程相比，戰術性資產配置策略在動態調整資產配置狀 態時，需要根據實際情況的改變重新預測不同資產類別的預期收益情況，但沒 有再次估計投資者偏好與風險承受能力是否發生了變化。也就是説，動態資產 配置實質上假定投資者的風險承受能力與效用函數是較為穩定的，在新形勢下 沒有發生大的改變，於是只需要考慮各類資產的收益情況變化。因此，動態資 產配置的核心在於對資產類別預期收益的動態監控與調整，而忽略了投資者是 否發生變化。 在風險承受能力方面，動態資產配置假設投資者的風險承受能力不隨市場 和自身資產負債狀況的變化而改變。這一類投資者將在風險收益報酬較高時 比戰略性投資者更多地投資於風險資產。因而從長期來看，他們將取得更豐厚 的投資回報。

(二)對資產管理人把握資產投資收益變化的能力要求不同

動態資產配置的風險收益特徵與資產管理人對資產類別收益變化的把握 能力密切相關。因此，運用動態資產配置的前提條件是資產管理人能夠準確地 預測市場變化，並且能夠有效實施動態資產配置投資方案。