註冊税務師財務與會計複習資料
(一)發行公司債券
發行公司債券是企業籌集債務資金的重要途徑。公司債券，是指公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。我國公司發行公司債券應當符合《中華人民共和國證券法》規定的發行條件。發行公司債券的申請經國務院授權的部門核准後，應當公告公司債券募集辦法。公司債券募集辦法中應當載明下列主要事項：①公司名稱;②債券募集資金的用途;③債券總額和債券的票面金額;④債券利率的確定方式;⑤還本付息的期限和方式;⑥ 債券擔保情況;⑦債券的發行價格、發行的起止日期;⑧公司淨資產額;⑨已發行的尚未到期的公司債券總額;⑩公司債券的承銷機構。
1、公司債券的種類
公司債券的種類很多，發行企業可根據需要和可能合理選擇債券的種類。
(1) 按債券是否記名，可分為記名債券和無記名債券。公司發行公司債券應當置備公司債券存根簿。發行記名公司債券的，應當在公司債券存根簿上載明下列事項：①債券持有人的姓名或者名稱及住所;②債券持有人取得債券的日期及債券的編號;③債券總額，債券的票面金額、利率、還本付息的期限和方式;④債券的發行日期。發行無記名公司債券的，應當在公司債券存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發行日期及債券的編號。記名公司債券的登記結算機構應當建立債券登記、存管、付息、兑付等相關制度。公司債券可以轉讓，轉讓價格由轉讓人與受讓人約定。公司債券在證券交易所上市交易的，按照證券交易所的交易規則轉讓。記名公司債券，由債券持有人以背書方式或者法律、行政法規規定的其他方式轉讓：轉讓後由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載於公司債券存根簿。無記名公司債券的轉讓，由債券持有人將該債券交付給受讓人後即發生轉讓的效力。
(2) 按能否轉換為公司股票，可分為可轉換為股票的公司債券和不可轉換為股票的公司債券。可轉換為股票的公司債券簡稱可轉換債券。上市公司經股東大會決議可以發行可轉換為股票的公司債券，並在公司債券募集辦法中規定具體的轉換辦法。上市公司發行可轉換為股票的公司債券，應當報國務院證券監督管理機構核准。發行可轉換為股票的公司債券，應當在債券上標明可轉換公司債券字樣，並在公司債券存根簿上載明可轉換公司債券的數額。公司應當發行可轉換為股票的公司債券後，按照其轉換辦法向債券持有人換髮股票，但債券持有人對轉換股票或者不轉換股票有選擇權。
(3)按是否上市流通，可分為上市債券和非上市債券。經有關機構審批，發行後可在證券交易所買賣的債券為上市債券或掛牌債券;不具備上市流通條件的債券，不能在證券交易所買賣，這類債券為非上市債券。
(4)按償還期限的長短，可分為長期債券和短期債券。償還期限在一年以上的為長期債券，在一年以內的為短期債券。長期債券籌集的資金為長期資金，短期債券籌集的資金為短期資金。
(5)按支付利息的形式不同，可分為固定利息債券、浮動利息債券和貼息債券。票面標明固定利率的債券為固定利息債券;利率隨市場利率變動而調整的債券為浮動利息債券;以低於票面金額發行，到期按票面金額償還，其差額即利息的債券為貼息債券(也稱貼水債券)。
(6) 按發行的保證條件不同，可分為抵押債券、擔保債券和信用債券。以發行公司的特定資產作抵押品發行的債券為抵押債券，具體做法有多種：以公司全部財產作抵押品發行的債券為一般抵押債券;以設備作抵押品發行的債券為設備抵押債券;以交付給信託公司的有價證券作抵押品發行的債券為證券信託抵押債券;以土地、房屋等不動產作抵押品發行的'債券為不動產抵押債券;由第三者出具保函擔保償還本息的債券為擔保債券;沒有特定的財產作抵押品和擔保人，僅憑企業信用發行的債券為信用債券。
2、公司債券的發行價格
公司債券的發行價格是指發行公司將債券出售給投資者時所採用的價格，在金額上等於投資者購買債券時所支付的款項。影響債券發行價格的因素有：
(1)債券面值。債券面值是影響債券發行價格的基本因素，面值越大，發行價格就越高;反之，則低。不過，債券的發行價格不一定等於其面值，因為發行價格還受許多其他因素的影響，而面值是發行公司到期歸還投資者本金的數額。
(2)債券利率。債券利率是在債券票面上標明的利率，它是發行公司按期支付給投資者的利息與票面金額的比率。一般來説，債券利率越高，發行價格就越高;反之，則低。
(3)市場利率。債券發行時的市場利率與債券利率往往是不相等的，因為債券利率是在債券發行前在債券票面上標明的利率。市場利率和債券利率都影響債券的發行價格，但效果相反。市場利率越高，債券價格就越低;市場利率越低，債券價格就越高。
(4)債券期限。債券的期限越長，投資者的投資風險就越大，債券的發行價格與面值的差距越大;債券的期限越短，投資者的投資風險就越小。債券的發行價格與面值的差距越小。所以，債券隨着距到期日的時間越近，債券的價格越接近票面值。
由於以上因素的影響，公司債券的發行價格有：溢價、折價和平價三種形式。溢價是指以高於債券票面金額的價格作為債券的發行價格;折價是指以低於債券票面金額的價格作為債券的發行價格;平價是指以債券的票面金額作為債券的發行價格。
[例1]某公司發行一種債券，該債券的面值為1000元，票面利率為8%，每年年底付息一次，期限為10年。若市場年利率為10%，則該債券的發行價格為多少?若市場年利率為6%，則該債券的發行價格為多少?
根據債券估價模型：
(1)當市場年利率為10%時：
P=A×PVk,n+I×PVAk,n
=1000×PV10%,10+1000×8%×PVA10%,10
=1000×0.3855+80×6.1446
=877.1(元)
(2)當市場年利率為6%時：
P=I×PVk,n+A×PVk,n
=1000×8%×PVA6%,10+1000×PV6%,n
=80×7.3601+1000×0.5584
=1147.2(元)
從例子可以看到，當市場利率發生變化時，債券的價格也會發生變化。一般來講，當債券票面利率一定時，市場利率越高，債券發行價格越低;市場利率越低，債券發行價格越高。
3、債券的信用等級
企業公開發行債券需要由資信評級機構評定債券信用等級。債券信用等級表示債券質量的優劣，反映發行公司還本付息能力的強弱和債券投資風險的大小。國際上流行的債券等級，一般分為九級。AAA級為最高級，AA級為高級，A級為中上級，BBB級為中級，BB級為中下級，B級為投機級，CCC級為完全投機級，CC 級為最大投機級，C級為最低級。
目前，我國尚無統一的債券等級標準，尚未建立系統的債券評級制度。根據中國人民銀行的規定，凡是向社會公開發行債券的企業，需由中國人民銀行及其授權的分行指定的資信評級機構或者公證機構進行信用評級。
4、債券籌資方式的優缺點
企業發行債券籌集資金具有以下優點：
(1)資金成本較低。企業通過發行債券籌集的資金，其成本比較低，這是因為：①債券籌資的風險小，籌資企業支付的利息少;②債券利息在税前收益列支，企業可以得到抵減應納税所得的利益。
(2)能獲得財務槓桿利益。企業負債經營，債務利率是固定不變的，當資產淨利潤率提高時，債券利息不會增加，而所有者的利潤會有更大提高。債務對所有者收益的這種影響稱為財務槓桿。
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(3)保障所有者對企業的控制權。發行債券籌集的資金是企業的借入資金，債權人無權參與企業的經營管理，因此，債券籌資不會影響所有者對企業的控制權。
企業發行債券籌集資金的缺點：
(1)財務風險較高。運用債券籌集資金，企業要按規定的時間償還本金和支付固定的利息，而負債的增加會使企業的財務風險增加。較多地採用負債方式籌資會加大企業財務風險。
(2)限制條件較多。企業發行債券的限制條件要比其他債務籌資方式的限制條件多，如我國公司法對此有許多規定。另外，企業發行債券所籌集的資金必須用於審批機關批准的用途，不得用於彌補虧損和非生產性支出;前一次發行債券尚未募足的，對債務有違約或延遲支付本息呈持續狀態的，不得再發行新債券。由於種種限制，從而約束了企業對債券籌資方式的運用。
