2016證券從業《投資分析》考點精講：投資分析概述

　　證券投資分析概述

證券投資的目的是證券投資淨效用的最大化。淨效用=收益正效用-風險負效用。

20世紀60年代芝加哥大學財務學家尤金•法默提出了“有效市場假説”。

只有證券的市場價格充分地反映了全部有價值的信息、市場價格代表了證券的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。有效市場存在的條件：

　　1、信息自由流動，不存在內幕消息;

　　2、每個投資者都能對消息進行加工，具有證券判斷價格變動的能力。

資本市場是一個風險定價的市場，資本的收益率反映了風險的大小，風險越大，受益越高，風險越低，收益越低。

　　3、分類弱式有效市場、半強式有效市場、強式有效市場。市場越強，反應的信息範圍越大。

　　(二)三類有效市場的特點及其對證券投資分析的.指導意義;

只反映歷史信息的市場被稱為弱式有效市場。在弱式有效市場上，價格充分反映了歷史信息，要想獲得超額回報必須尋找歷史價格信息以外的消息。

能夠反映全部公開信息的市場被稱為半強式市場，市場價格充分反映了公開消息，只有掌握內幕消息的人才能獲得超額收益。

在強式有效市場中，價格及時、準確地反映了所有的相關信息，包括公開的消息和內幕消息，任何人無法通過對公開消息或者內幕消息的分析獲得超額回報。

　　(一)我國證券市場現存的三種主要投資理念：

價值挖掘型投資理念、價值發現型投資理念、價值培養型投資理念

　　1、價值發現型投資理念

價值發現型投資理念是一種風險相對分散的市場投資理念。依靠的工具不是大量的市場資金，而是市場分析和證券基本面的研究，其投資理念確立的主要成本是研究費用。相對於價值挖掘型，投資風險要小得多。

　　2.價值培養型投資理念

價值培養型投資理念是一種風險共擔型的投資理念。這種理念下的投資行為，既分享證券內在價值成長，也共擔價值成長的風險。投資方式有兩種：

(1)投資者作為戰略投資者，對證券母體注入戰略投資，培養證券的內在價值和市場價值，如產業集團的投資行為;

(2)眾多投資者參與證券母體的融資，培養證券的內在價值和市場價值，如投資者參與上市公司的增發、配股和可轉債等。——考試重點。

　　(二)根據投資者對風險收益的不同偏好，投資者的投資策略大致分為三類——考試重點

　　1、保守穩健型

一般投資於無風險.低收益或低風險.低收益的證券，如國債、企業債券等。

　　2、穩健成長型

一般投資於中風險、中收益的品種，比如藍籌股、指數型基金。

　　3、積極成長型

可以承受投資價格的預期波動，願意承擔為了獲得高報酬而隨之而來的高風險

2000年7月5日，我國證券投資分析師自律組織“中國證券業協會證券投資分析師專業委員會”成立。

證券投資分析三個基本要素：信息、步驟和方法。

基本分析主要包括三個方面的內容：(1)宏觀經濟分析;(2)行業分析與區域分析;(3)公司分析。

經濟指標又分為三類：先行性指標(如利率水平、貨幣供給、消費者預期、主要生產資料價格、企業投資規模等);

同步性指標(如個人收入、企業工資支出、CDP、社會商品銷售額等);

滯後性指標(如失業率、庫存量、單位產出工資水平、服務行業的消費價格、銀行未收回貸款規模、優惠利率水平、分期付款佔個人收入的比重等)。

除了經濟指標之外，主要的經濟政策有：貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務政策、税收政策、利率與匯率政策、產業政策、收入分配政策等等。

　　公司分析是基本分析的重點，公司分析主要包括以下三個方面的內容：

(1)公司財務報表分析。

(2)公司產品與市場分析。

(3)公司資產重組與關聯交易等重大事項分析。

技術分析是僅從證券的市場行為來分析和預測證券價格未來變化趨勢的方法。

所謂市場行為包括三方面的內容：(1)證券的市場價格;(2)成交量;(3)價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時間。(多選)

三個假設是：(1)市場的行為包含一切信息;(2)價格沿趨勢移動;(3)歷史會重複。

K線理論、切線理論、形態理論、技術指標理論、波浪理論和循環週期理論。

　　組合管理分析方法

基本方法：投資者根據對風險和收益的偏好選擇最優的證券組合。

理論基礎：證券或證券組合的收益可以用期望收益率表示，風險可以用收益率的方差來衡量;證券收益率服從正態分佈;理性投資者的共同特徵是:期望收益率既定,選擇風險最小的證券，風險既定選擇期望收益率最高的證券。

主要理論包括：馬柯威茨的期望方差模型、夏普(以及特雷諾和詹森)的資本資產定價模型、羅斯的套利定價模型、特徵線模型、因素模型等