證券從業考試基礎知識考點精選：其他衍生工具簡介
其他衍生工具簡介
一、存託憑證
(一)定義：存託憑證(DR)又稱“預託憑證”，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證，由 J.P.摩根首創
(二)美國存託憑證(ADR)的有關業務機構
1、存券銀行：ADR 的發行人，負責 ADR 的註冊和過户
2、託管銀行：
①存券銀行在基礎證券發行國安排的銀行，通常是其在當地的分行、附屬行、代理行
②負責保管基礎證券，領取紅利或利息，用於再投資或匯回 ADR 發行國
3、中央存託公司：美國的證券中央保管和清算機構，負責 ADR 的保管和清算
(三)美國存託憑證的種類
1、無擔保的存託憑證：存券銀行發行，基礎證券發行人不參與，目前已很少應用
2、有擔保的存託憑證：
(1)基礎證券的發行人的承銷商選擇存券銀行發行，承銷商、存券銀行、託管銀行簽訂存券
協議
(2)分為一、二、三級公開募集存託憑證、美國 144A 私募存託憑證
①一級有擔保存託憑證：外國公司無需改變現行報告制度就可上櫃公開交易，不可集資
②二級有擔保存託憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市，不可集資
③三級有擔保存託憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市集資
④144A 私募存託憑證：合格機構投資者間交易(櫃枱交易)，可集資
(四)存託憑證的優點
1、對發行人的優點
①市場容量大，籌資能力強
②避開直接發行股票和債券的法律要求
2、對投資者的優點
①美元交易
②上市交易的 ADR 須在美國證券與交易委員會註冊，有保障
③股利美元支付
④某些機構投資者可規避不能投資非美國上市證券的'限制
(五)存託憑證在中國的發展
1、發行一級存託憑證的國內企業分 2 類：一是含 B 股的國內上市公司，二是在香港上市的內地公司
2、二級存託憑證成為我國網絡股進入 NASDAQ 的主要形式
3、發行三級存託憑證的公司均在香港交易所上市，即在香港聯交所上市同時，將部分股份轉換為存託憑證在紐交所上市
4、144A 私募，早期國內企業使用較多，但由於投資者數量少，櫃枱交易不利於提高企業知名度，近來少用
5、中國企業美國上市 4 個階段
①1993-1995,中國企業在美國發行存託憑證。
1993.7, 上海石化存託憑證在紐交所上市，中國公司首次美國上市
②1996-1998, 基礎設施存託憑證漸成主流
③2000-2001, 高科技公司和大型國企在美國直接上市和存託憑證上市
④2002 以來，中國企業存託憑證發行出現分化現象
二、資產證券化與證券化產品
1、資產證券化：以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式
2、資產證券化的種類和範圍
①按基礎資產分不動產證券化、應收帳款證券化、信貸資產證券化、未來收益證券化、債券組合證券化
②按資產證券化的地域分境內資產證券化、離岸資產證券化
③按證券化產品的屬性分股權型證券化、債權型證券化、混合型證券化
④證券化產品：CDs
3、資產證券化的當事人
①發起人：原始權益人，即融機構或大型工商企業 ②特定目的機構或特定目的受託人(SPV):證券化產品發行人，要求滿足破產隔離條件，即發行人破產對其不產生影響 ③資金和資產存管機構 ④信用贈級機構 ⑤信用評級機構 ⑥承銷人 ⑦證券化產品投資人
4、美國次級貸款及相關證券化產品危機
次級貸款：住房抵押貸款，對象為信用分數較差的個人，信用評分低於 620,月供佔收入比例較高或記錄欠佳，首付低於 20%
5、中國資產證券化的發展
①1992,三亞市開發建設總公司首開房地產證券化先河
②2005,中國資產證券化元年
③2005.12,建設銀行、國家開發銀行分別以個人住房抵押貸款、信貸資產為支持，在銀行間市場發行資產證券化產品
④發起人除商業銀行、企業外，資產管理公司、證券公司、信託投資公司也成為發起主體
⑤2006.5,證監會允許基金投資信貸資產支持證券、企業資產支持證券，鼓勵保險資金投資資產證券化產品
⑥二級市場交易尚不活躍
三、結構化金融衍生產品
1、結構化金融衍生產品是運用金融工程機構化方法，將若干種基礎金融商品和金融衍生產品相結合社設計出的新型金融產品，主要是商業銀行開發的各類結構化理財產品、在交易所上市交易的各類結構化票據
2、目前我國尚無交易所交易的結構化產品
3、結構化金融衍生產品的類別
①按聯結的基礎產品分股權聯結型產品、利率聯結型產品、匯率聯結型產品、商品聯結型產品
②按收益保障性分收益保證型產品、非收益保證型產品，前者又分保本型產品、保證最低收益型產品
③按發行方式分公開募集的機構化產品、私募機構化產品
④按嵌入式衍生產品分基於互換的機構化產品、基於期權的機構化產品
