小議遊戲公司上市的風險與作用

都說上市就是圈錢，為什麼遊戲界圈錢的主那麼少呢?因為對於很多遊戲企業來說，上市也許可以圈到更多的錢，但是卻也可能賠上粉身碎骨的代價。那麼就由小編來遊戲公司上市中的風險與作用吧。

　　美股是最後的瘋狂?港股才是避風塘

今年能在美國上市，會是非常合適的一年，為何?有兩個主要原因：

1.美資本家信任感回溫。前幾年美股對中概股渾水失去信任感，使得大量中概股股價長期處於低估狀態，隨美國經濟回暖，中美審計機構博弈監管等問題的解決，以及唯品會、YY等公司股價的暴漲，導致大量海外投資者開始重新審視中概股，今年上會獲得合理價格。

2.跟時間視窗有關。阿里巴巴這隻“大鱷”上市，給中概股帶來話題和熱度，但能持續多久不好說，卻也讓很多創業公司在資本回落前，趕上最後一班車，減少一些不確定性。

事實上，資本市場將今年形容為“中概股年”。眾多中概股今年赴美IPO，從數量上統計，2014年已經是近4年來中國公司赴美IPO數量最多的一年。

想在資本市場玩一把，都知道美國納斯達克是最好的戰場，那裡流通量遠大於香港，而且沒有內地上市這種高要求(審批非常嚴格)，但遊戲公司赴美IPO，除了要達到美國IPO的高門檻(年營收須達5000萬美元)外，還有要讓美國人感到安心的東西：持續盈利能力。

面對獨立IPO門檻較低的香港，正逐漸成為遊戲公司期待走向壯大的一致選擇。

　　資金流劇變!A股上市弄不好將粉身碎骨!

那麼，為何手遊公司獨立IPO少?縱觀兩年多的手遊市場發展，想獨立上市的手遊公司，在國內國外都不容易。

以美國為例，手遊公司上市的一個基本條件就是年營收必須達到5000萬美元，這對於國內同類企業來說，是難於上青天。至於遊戲企業期待在中國A股上市，則更是因為中國證監會的“稽核嚴格”而沒有什麼希望的;事實上，去年登陸深圳創業板的.正宗中國遊戲企業，也僅僅只有中青寶、掌趣科技這區區兩家而已。

首先，我們看下獨立上市的缺點，如果是市盈率方面，也就是融資方面。掌趣胡斌提過，美國可能給六七倍PE，好一點十倍PE左右，這在可預見未來不會有非常大的改變。對於港股來說好一點，利潤更好的遊戲公司傾向於香港上市，可能給到十幾倍，但這些都和A股沒法比，保守估計A股有40倍左右，而且在未來一兩年內，就算有所下調，但是三四十倍可能有的。

雖然A股市盈率非常高，有時達到數十倍之多，但國內獨立IPO的風險更大。中國的監管部門是最為投資者著想的監管部門，特別害怕投資者買到質量不好的股票，所以不厭其煩地設定了嚴格的上市稽核程式;還害怕投資者在二級市場上炒股虧錢，所以不但設定了漲跌停板這樣的“保護措施”，還經常為了二級市場的穩定“調整IPO節奏”。

問題在於，上市後投資方退出，如果你的企業突然因“調控”被迫不能集資，那麼很快就會被“玩”死。

儘管多數網際網路公司享受高市盈率，可是遊戲公司的市盈率卻一直不高，而遊戲是來熱錢最快的行業，一般不存在很嚴重的壞賬，因為玩家充值都是充現金的，遊戲圈內月流水上千萬的遊戲也不少，上市的作用應該是融資，可是既然企業不缺錢，那為什麼還要上市呢?

　　上市很風光，但外部壓力更大!

營收達標，有著非常遠大的抱負，你把遊戲漂洋過海弄去美國上市，但隨之誕生的各種壓力是看不見的。

遊戲公司的收益本來就隨著單款產品的業績而起伏，上市了還要有二級市場投資者盯著，做遊戲的重心本來就是要埋頭管產品，現在還得各種路演去跟投資人溝通——看看盛大這幾年，一直操心著股權，好的遊戲產品卻不見有什麼新作，最後更是接連賣掉股權，盛大互動娛樂集團已經不再持有任何盛大遊戲股份。盛大高層乾脆稱：盛大集團將轉型成為一家投資控股公司，未來將重點投資網際網路和金融。上市之後帶來這樣的結果，不知道是不是盛大的初衷?

另一個巨大風險就在於，一款遊戲的成功並不能代表公司的成功，國外非常看重可持續盈利能力。現在越來越多上市的遊戲企業在證明，遊戲的生命週期不管是幾年，都面臨著產品生命週期終結的風險——無論怎麼開發新款遊戲，都有可能完全失敗，同時錯過機會。能夠通過“遊戲”概念上市的遊戲公司越來越少，而原本已經上市了的巨人則選擇了私有化。

中手遊總裁肖健在近日一場投資峰會也提到：

“企業公開上市是一回事，但在長時間內保持公司股票活力卻又是另一回事了。美國十大遊戲IPO，五家被收購或退市，而還在市的並不代表一帆風順：知名遊戲《糖果粉粹傳奇》戲開發商King Digital Entertainment在今年宣佈進行IPO時，融資規模短時間內就達到5億美元，但該公司股價在上市首日便大跌16%。”

2012年9月，中手遊在美國上市，首日竟現零成交。除了不被市場看好，這也與美國資本市場對中國的概念股向來持懷疑態度有關。相比較其他網際網路或傳統行業，遊戲的產品週期短，波動大，缺乏連續性，其股票也因為這樣的特點而讓投資者心存擔憂。特別是在美國上市的中國公司估值低——只有6到7倍PE值，甚至在三四年前，很多投行都已取消了遊戲行業的分析師團隊。

遊戲公司如果要上市，那麼你就要解決可持續發展、穩健發展的問題，讓大家覺得這家企業不是一個一刀切的企業。這點從資本市場對高度依賴《糖果傳奇》的King和有持續創新能力的GungHo或者Supercell是不同的。