2015證券從業金融基礎知識重點：債券

　　一、債券的定義、票面要素、特徵和分類

(一)債券的定義

債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息併到期償還本金的債權債務憑證。債券有以下基本性質：

(1)債券屬於有價證券。

(2)債券是一種虛擬資本。

(3)債券是債權的表現。

(二)債券的票面要素

債券作為證明債權債務關係的憑證，一般以有一定格式的票面形式來表現。通常，債券票面上有以下四個基本要素：

(1)債券的票面價值。

(2)債券的到期期限。

(3)債券的票面利率。

(4)債券發行者名稱。

(三)債券的特徵

(1)償還性。

(2)流動性。

(3)安全性。

(4)收益性。

(四)債券的分類

1.根據發行主體的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券

(1)政府債券。政府債券的發行主體是政府，中央政府發行的債券稱為“國債”。政府債券的其主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。

(2)金融債券。金融債券的發行主體是銀行或非銀行的金融機構。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往有良好的信譽。

(3)公司債券。公司債券是公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券的發行主體是股份公司，但有些國家也允許非股份制企業發行債券，歸類時，可將公司債券和企業發行的債券合在一起，稱為“公司(企業)債券”。

2.根據債券發行條款中是否規定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為貼現債券、附息債券、息票累積債券三類

(1)貼現債券。貼現債券又被稱為“貼水債券”，是指在票面上不規定利率，發行時按某一折扣率，以低於票面金額的價格發行，發行價與票面金額之差額相當於預先支付的利息，到期時按面額償還本金的債券。

(2)附息債券。附息債券的合約中明確規定，在債券存續期內，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券兩大類。

(3)息票累積債券。與附息債券相似，這類債券也規定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得本息，存續期間沒有利息支付。

3.按募集方式不同，債券可以分為公募債券和私募債券

(1)公募債券。公募債券是指發行人向不特定的社會公眾投資者公開發行的債券。公募債券的發行量大，持有人數眾多，可以在公開的證券市場上市交易，流動性好。

(2)私募債券。私募債券是指向特定的投資者發行的債券。私募債券的發行對象一般是特定的機構投資者。

4.按擔保性質分類不同，可將債券分為有擔保債券和無擔保債券

(1)有擔保債券。有擔保債券指以抵押財產為擔保發行的債券。按擔保品不同，有擔保債券又分為抵押債券、質押債券和保證債券。

①抵押債券以不動產作為擔保，又被稱為“不動產抵押債券”，是指以土地、房屋等不動產作抵押品而發行的一種債券。

②質押債券以動產或權利作擔保，通常以股票、債券或其他證券為擔保。發行人主要是控股公司，用作質押的證券可以是它持有的子公司的股票或債券、其他公司的股票或債券，也可以是公司自身的股票或債券。

③保證債券以第三人作為擔保，擔保人或擔保全部本息，或僅擔保利息。

(2)無擔保債券。無擔保債券也被稱為“信用債券”，僅憑發行人的信用而發行，是不提供任何抵押品或擔保人而發行的債券。

5.根據債券券面形態不同，可以將債券分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券

(1)實物債券。實物債券是一種具有標準格式，實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。

(2)憑證式債券。憑證式債券的形式是債權人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發行人制定的標準格式的債券。

(3)記賬式債券。記賬式債券是沒有實物形態的票券，它利用證券賬户，通過電腦系統完成債券發行、交易及兑付的全過程。

　　二、債券與股票的異同點

(一)債券與股票的相同點

(1)債券與股票都屬於有價證券。儘管債券和股票有各自的特點，但它們都屬於有價證券。債券和股票作為有價證券體系中的一員，是虛擬資本，它們本身無價值，但又都是真實資本的代表。持有債券或股票，都有可能獲取一定的收益，並能行使各自的權利和流通轉讓。債券和股票都在證券市場上交易，是各國證券市場的兩大支柱類交易工具。

(2)債券與股票都是籌措資金的手段。債券和股票都是有關經濟主體為籌資需要而發行的有價證券。經濟主體在社會經濟活動中必然會產生對資金的需求，從資金融通角度看，債券和股票都是籌資手段。與向銀行貸款間接融資相比，發行債券和股票籌資的數額大，時間長，成本低，且不受貸款銀行的條件限制。

(3)債券與股票收益率相互影響。從單個債券和股票看，它們的收益率經常會發生差異，而且有時差距還很大。但是，總體而言，如果市場是有效的，則債券的平均收益率和股票的平均收益率會大體保持相對穩定的關係，其差異反映了兩者風險程度的差別。這是因為，在市場規律的作用下，證券市場上一種融資手段收益率的變動，會引起另一種融資手段收益率發生同向變動。

(二)債券與股票的.區別

(1)權利不同。債券是債權憑證，債券持有者與債券發行人之間的經濟關係是債權債務關係，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無權參與公司的經營決策。股票是所有權憑證，股票所有者是發行股票公司的股東，股東一般擁有表決權，可以通過參加股東大會選舉董事，參與公司重大事項的審議和表決，行使對公司的經營決策權和監督權。

(2)目的不同。發行債券是公司追加資金的需要，它屬於公司的負債，不是資本金。發行股票則是股份公司創立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。而且發行債券的經濟主體很多，中央政府、地方政府、金融機構、公司企業等一般都可以發行債券，但能發行股票的經濟主體只有股份有限公司。

(3)期限不同。債券一般有規定的償還期，期滿時債務人必須按時歸還本金，因此，債券是一種有期證券。股票通常是無須償還的，一旦投資人股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無期證券，或稱“永久證券”。但是，股票持有者可以通過市場轉讓收回投資資金。

(4)收益不同。債券通常有規定的票面利率，可獲得固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經營情況而定。

(5)風險不同。股票風險較大，債券風險相對較小。這是因為：第一，債券利息是公司的固定支出，屬於費用範圍;股票的股息紅利是公司利潤的一部分，公司有營利才能支付，而且支付順序列在債券利息支付和納税之後。第二，倘若公司破產，清理資產有餘額償還時，債券償付在前，股票償付在後。第三，在二級市場上，債券因其利率固定、期限固定，市場價格也較穩定;股票無固定期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場價格波動頻繁，漲跌幅度較大。

　　三、影響債券期限和利率的主要因素

1.影響債券期限的因素

(1)資金使用方向。

(2)市場利率變化。

(3)債券的變現能力。

2.影響債券利率的因素

(1)借貸資金市場利率水平。

(2)籌資者的資信。

(3)債券期限長短。

　　四、政府債券的定義、性質和特徵

(一)政府債券的定義

政府債券是指政府財政部門或其他代理機構為籌集資金，以政府名義發行的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。中央政府發行的債券稱為“中央政府債券”或者“國債”，地方政府發行的債券稱為“地方政府債券”，有時也將兩者統稱為“公債”。

(二)政府債券的性質

政府債券的性質主要從兩個方面考察：

(1)從形式上看，政府債券是一種有價證券，它具有債券的一般性質。政府債券本身有面額，投資者投資於政府債券可以取得利息，因此政府債券具備了債券的一般特徵。

(2)從功能上看，政府債券最初僅是政府彌補赤字的手段，但在現代商品經濟條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴大公共開支的重要手段，並且隨着金融市場的發展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經濟政策、進行宏觀調控的工具。

(三)政府債券的特徵

(1)安全性高。

(2)流通性強。

(3)收益穩定。

(4)免税待遇。

中央政府債券也稱“國家債券”或“國債”，國債發行量大、品種多，是政府債券市場上最主要的融資和投資工具。

(1)國債的償還期限是國債的存續時間，按償還期限不同，習慣上把國債分為短期國債、中期國債和長期國債。

短期國債一般指償還期限為1年或1年以內的國債，具有周期短及流動性強的特點，在貨幣市場上佔有重要地位。中期國債是指償還期限在1年以上、10年以下的國債。政府發行中期國債籌集的資金或用於彌補赤字，或用於投資，不再用於臨時週轉。長期國債是指償還期限在10年或10年以上的國債。長期國債由於期限長，政府短期內無償還的負擔，而且可以較長時間佔用國債認購者的資金，所以常被用作政府投資的資金來源。長期國債在資本市場上有着重要地位。

(2)按資金用途不同，國債可以分為赤字國債、建設國債、戰爭國債和特種國債。赤字國債是指用於彌補政府預算赤字的國債。建設國債是指發債籌措的資金用於建設項目的國債。戰爭國債專指用於彌補戰爭費用的國債。特種國債是指政府為了實施某種特殊政策而發行的國債。

(3)按附息方式分類，分為附息式國債和貼現式國債。

附息式國債是指債券發行明確規定，在債券存續期內，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。貼現式國債是指在票面上不規定利率，發行時按某一折扣率，以低於票面金額的價格發行，發行價與票面金額的差額相當於預先支付的利息，到期時按面額償還本金的國債。

通常，期限在1年以下(含1年)的國債為貼現式國債，期限在1年以上的國債為附息式國債。

(4)按流通與否，國債可以分為流通國債和非流通國債。

流通國債是指可以在流通市場上交易的國債。非流通國債是指不允許在流通市場上交易的國債。

(5)按照不同的發行本位，國債可以分為實物國債和貨幣國債。

實物國債是指以某種商品實物為本位而發行的國債。貨幣國債是指以某種貨幣為本位而發行的國債。