新三板掛牌與主板、中小板和創業板上市的條件差異

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　　一、盈利指標

新三板對於掛牌企業的盈利指標無具體規定，主板/中小板和創業板分別對擬上市企業有不同盈利指標要求。

　　A.新三板掛牌條件

股份有限公司申請股票在全國股份轉讓系統掛牌，不受股東所有制性質的限制，不限於高新技術企業，應當符合下列條件：

一、依法設立且存續滿兩年。有限責任公司按原賬面淨資產值折股整體變更為股份有限公司的，存續時間可以從有限責任公司成立之日起計算

二、業務明確，具有持續經營能力

三、公司治理機制健全，合法規範經營

四、股權明晰，股票發行和轉讓行為合法合規

五、主辦券商推薦並持續督導

六、全國股份轉讓系統要求的其他條件

　　B.主板/中小板發行人應當符合下列條件：

(一)最近 3 個會計年度淨利潤均為正數且累計超過人民幣3000 萬元，淨利潤以扣除非經常性損益前後較低者為計算依據;

(二)最近 3 個會計年度經營活動產生的現金流量淨額累計超過人民幣 5000 萬元;或者最近 3 個會計年度營業收入累計超過人民幣 3 億元;

(三)發行前股本總額不少於人民幣 3000 萬元;

(四)最近一期末無形資產(扣除土地使用權、水面養殖權和採礦權等後)佔淨資產的比例不高於 20%;

(五)最近一期末不存在未彌補虧損。

　　C.創業板的審核制度目前未有重大變化，根據2016年1月1日實施的《關於修改〈首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法〉的決定》。該辦法第二章第十一條規定：

(一)發行人是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司。

(二)最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少於一千萬元;或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少於五千萬元。淨利潤以扣除非經常性損益前後孰低者為計算依據。

(三)最近一期末淨資產不少於二千萬元，且不存在未彌補虧損。

(四)發行後股本總額不少於三千萬元。

　　二、主要經營一種業務

創業板上市要求擬上市企業主要經營一種業務，而股轉系統僅僅要求擬掛牌企業業務明確且具有持續經營能力。這樣一來，某些符合新三板業務資質要求的掛牌要求並不見得會符合創業板業務資質要求。

而目前很多擬IPO的新三板企業的體量恐怕是難以達到主板和中小板的要求。

　　A.新三板掛牌要求--業務明確，具有持續經營能力

(一)業務明確，是指公司能夠明確、具體地闡述其經營的業務、產品或服務、用途及其商業模式等信息。

(二)公司可同時經營一種或多種業務，每種業務應具有相應的關鍵資源要素，該要素組成應具有投入、處理和產出能力，能夠與商業合同、收入或成本費用等相匹配。

1、公司業務如需主管部門審批，應取得相應的資質、許可或特許經營權等。

2、公司業務須遵守法律、行政法規和規章的規定，符合國家產業政策以及環保、質量、安全等要求。

(三)持續經營能力，是指公司基於報告期內的生產經營狀況，在可預見的將來，有能力按照既定目標持續經營下去。

1、公司業務在報告期內應有持續的營運記錄，不應僅存在偶發性交易或事項。營運記錄包括現金流量、營業收入、交易客户、研發費用支出等。

2、公司應按照《企業會計準則》的規定編制並披露報告期內的財務報表，公司不存在《中國註冊會計師審計準則第1324號——持續經營》中列舉的影響其持續經營能力的相關事項，並由具有證券期貨相關業務資格的會計師事務所出具標準無保留意見的審計報告。

財務報表被出具帶強調事項段的無保留審計意見的，應全文披露審計報告正文以及董事會、監事會和註冊會計師對強調事項的詳細説明，並披露董事會和監事會對審計報告涉及事項的處理情況，説明該事項對公司的影響是否重大、影響是否已經消除、違反公允性的事項是否已予糾正。

3、公司不存在依據《公司法》第一百八十一條規定解散的情形，或法院依法受理重整、和解或者破產申請。

　　B.創業板上市條件對業務的要求

根據2016年1月1日實施的《關於修改〈首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法〉的決定》。該辦法第二章第十三條規定：

第十三條發行人應當主要經營一種業務，其生產經營活動符合法律、行政法規和公司章程的規定，符合國家產業政策及環境保護政策。

　　三、最近兩年無重大變更

除了主營業務要求，上市管理辦法還要求擬上市企業最近兩年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更，而如果是衝刺中小板或主板，要求的則是最近三年沒有以上變化。

　　A.新三板掛牌要求

合法合規經營，是指公司及其控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員須依法開展經營活動，經營行為合法、合規，不存在重大違法違規行為。

1.公司的重大違法違規行為是指公司最近24個月內因違犯國家法律、行政法規、規章的行為，受到刑事處罰或適用重大違法違規情形的行政處罰。

(1)行政處罰是指經濟管理部門對涉及公司經營活動的違法違規行為給予的行政處罰。

(2)重大違法違規情形是指，凡被行政處罰的實施機關給予沒收違法所得、沒收非法財物以上行政處罰的行為，屬於重大違法違規情形，但處罰機關依法認定不屬於的除外;被行政處罰的實施機關給予罰款的行為，除主辦券商和律師能依法合理説明或處罰機關認定該行為不屬於重大違法違規行為的外，都視為重大違法違規情形。

(3)公司最近24個月內不存在涉嫌犯罪被司法機關立案偵查，尚未有明確結論意見的情形。

　　B.主板/中小板發行人最近 3 年內無重大變更

第十二條發行人最近 3 年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更。

第十六條發行人的董事、監事和高級管理人員符合法律、行政法規和規章規定的任職資格，且不得有下列情形：

(一)被中國證監會採取證券市場禁入措施尚在禁入期的;

(二) 最近 36 個月內受到中國證監會行政處罰，或者最近12 個月內受到證券交易所公開譴責;

(三) 因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規被中國證監會立案調查，尚未有明確結論意見。

　　C.創業板要求發行人最近 2 年內無重大變更

根據2016年1月1日實施的《關於修改〈首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法〉的決定》。該辦法第二章第十四條規定：

第十四條發行人最近兩年內主營業務和董事、高級管理人員均沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更。

　　四、無潛在股權糾紛

管理辦法還要求發行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東所持發行人的股份不存在重大權屬糾紛，在中小板或主板上市同樣有這樣的要求。

　　A.新三板掛牌對股權的要求

股權明晰，股票發行和轉讓行為合法合規

(一)股權明晰，是指公司的股權結構清晰，權屬分明，真實確定，合法合規，股東特別是控股股東、實際控制人及其關聯股東或實際支配的股東持有公司的股份不存在權屬爭議或潛在糾紛。

1、公司的股東不存在國家法律、法規、規章及規範性文件規定不適宜擔任股東的情形。

2、申請掛牌前存在國有股權轉讓的情形，應遵守國資管理規定。

3、申請掛牌前外商投資企業的股權轉讓應遵守商務部門的規定。

(二)股票發行和轉讓合法合規，是指公司的股票發行和轉讓依法履行必要內部決議、外部審批(如有)程序，股票轉讓須符合限售的規定。

1、公司股票發行和轉讓行為合法合規，不存在下列情形：

(1)最近36個月內未經法定機關核准，擅自公開或者變相公開發行過證券;

(2)違法行為雖然發生在36個月前，目前仍處於持續狀態，但《非上市公眾公司監督管理辦法》實施前形成的股東超200人的股份有限公司經中國證監會確認的除外。

2、公司股票限售安排應符合《公司法》和《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》的有關規定。

(三)在區域股權市場及其他交易市場進行權益轉讓的公司，申請股票在全國股份轉讓系統掛牌前的發行和轉讓等行為應合法合規。

(四)公司的控股子公司或納入合併報表的其他企業的發行和轉讓行為需符合本指引的規定。

①公司股票發行和轉讓行為合法合規，不存在下列情形：

A、最近36個月內未經法定機關核准，擅自公開或者變相公開發行過證券;

B、違法行為雖然發生在36個月前，目前仍處於持續狀態，但《非上市公眾公司監督管理辦法》實施前形成的股東超200人的股份有限公司經中國證監會確認的除外。【全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股東可以超過200人的公告：根據《非上市公眾公司監督管理辦法》、《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》等有關規定，股票在全國中小企業股份轉讓系統(以下簡稱全國股份轉讓系統)掛牌的公司為非上市公眾公司，股東人數可以超過 200 人。根據《關於發佈實施<全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)>有關事項的通知》的相關要求，已在原代辦股份轉讓系統報價轉讓股票的中科軟科技股份有限公司等204家掛牌公司已履行相關程序，遞交了關於公司股票在全國股份轉讓系統公開轉讓並納入非上市公眾公司監管的申請，並於2013年4月22日取得中國證監會核准，上述204家掛牌公司已成為非上市公眾公司。因此，從2013年4月23日起，全國股份轉讓系統掛牌公司股東可以超過200人。【關於歷史上曾存在較為複雜的代持、有限公司階段股東人數眾多(超50人、甚至超200人)的推薦掛牌項目可以參考江儀股份430149 】

②公司股票限售安排應符合《公司法》和《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》的有關規定。

(3)在區域股權市場及其他交易市場進行權益轉讓的`公司，申請股票在全國股份轉讓系統掛牌前的發行和轉讓等行為應合法合規。

(4)公司的控股子公司或納入合併報表的其他企業的發行和轉讓行為需符合本指引的規定。

　　B.主板/中小板發行人對股權的要求

第十三條發行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛。

　　C.創業板要求發行人股權清晰

根據2016年1月1日實施的《關於修改〈首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法〉的決定》。該辦法第二章第十五條規定：

第十五條 發行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東所持發行人的股份不存在重大權屬糾紛。

　　五、完善的公司治理制度

管理辦法要求擬上市企業有完善的公司治理結構，依法建立健全股東大會、董事會、監事會以及獨立董事、董事會祕書、審計委員會制度，相關機構和人員能夠依法履行職責。

除此之外，還有諸多問題需要注意，譬如擬IPO企業的經營業績不能對税收優惠有重大依賴、不能對單一客户有重大依賴，近三年內不能受到中國證監會行政處罰等等。

　　A.新三板掛牌公司治理機制健全，合法規範經營

(一)公司治理機制健全，是指公司按規定建立股東大會、董事會、監事會和高級管理層(以下簡稱“三會一層”)組成的公司治理架構，制定相應的公司治理制度，並能證明有效運行，保護股東權益。

1.公司依法建立“三會一層”，並按照《公司法》、《非上市公眾公司監督管理辦法》及《非上市公眾公司監管指引第3號—章程必備條款》等規定建立公司治理制度。

2.公司“三會一層”應按照公司治理制度進行規範運作。在報告期內的有限公司階段應遵守《公司法》的相關規定。

3.公司董事會應對報告期內公司治理機制執行情況進行討論、評估。

　　B.主板/中小板發行人對公司治理制度的要求

規範運行

第十四條發行人已經依法建立健全股東大會、董事會、監事會、獨立董事、董事會祕書制度，相關機構和人員能夠依法履行職責。

第十五條發行人的董事、監事和高級管理人員已經瞭解與股票發行上市有關的法律法規，知悉上市公司及其董事、監事和高級管理人員的法定義務和責任。

第十六條發行人的董事、監事和高級管理人員符合法律、行政法規和規章規定的任職資格，且不得有下列情形：

(一)被中國證監會採取證券市場禁入措施尚在禁入期的;

(二) 最近 36 個月內受到中國證監會行政處罰，或者最近12 個月內受到證券交易所公開譴責;

(三) 因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規被中國證監會立案調查，尚未有明確結論意見。

第十七條發行人的內部控制制度健全且被有效執行，能夠合理保證財務報告的可靠性、生產經營的合法性、營運的效率與效果。

　　C.創業板要求發行人公司治理

根據2016年1月1日實施的《關於修改〈首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法〉的決定》。該辦法第二章第十六條規定：

第十六條發行人具有完善的公司治理結構，依法建立健全股東大會、董事會、監事會以及獨立董事、董事會祕書、審計委員會制度，相關機構和人員能夠依法履行職責。

發行人應當建立健全股東投票計票制度，建立發行人與股東之間的多元化糾紛解決機制，切實保障投資者依法行使收益權、知情權、參與權、監督權、求償權等股東權利。

第十八條發行人內部控制制度健全且被有效執行，能夠合理保證公司運行效率、合法合規和財務報告的可靠性，並由註冊會計師出具無保留結論的內部控制鑑證報告