期貨基礎知識綜合題
1、某大豆經銷商做賣出套期保值，賣出10手期貨合約建倉，基差為—30元/噸，買入平倉時的基差為—50元/噸，則該經銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）
A、盈利2000元B、虧損2000元C、盈利1000元D、虧損1000元
答案：B解析：如題，運用"強賣盈利"原則，判斷基差變強時，盈利現實際基差由—30到—50，在座標軸是箭頭向下，為變弱，所以該操作為虧損
再按照絕對值計算，虧損額=10×10×20=2000
2、3月15日，某投機者在交易所採取蝶式套利策略，賣出3手（1手等於10噸）6月份大豆合約，買入8手7月份大豆合約，賣出5手8月份大豆合約價格分別為1740元/噸、1750元/噸和1760元/噸4月20日，三份合約的價格分別為1730元/噸、1760元/噸和1750元/噸在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的淨收益是（）
A、160元B、400元C、800元D、1600元
答案：D解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭）→價格下跌為盈利，買入（多頭）→價格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號，然後計算各個差額後相加得出總盈虧本題一個個計算：
（1）賣出3手6月份大豆合約：（1740—1730）×3×10=300元
（2）買入8手7月份大豆合約：（1760—1750）×8×10=800元
（3）賣出5手8月份大豆合約：（1760—1750）×5×10=500元因此，該投機者的淨收益=（1）+（2）+
（3）=1600元
3、某投機者以120點權利金（每點10美元）的價格買入一張12月份到期，執行價格為9200點的道·瓊斯美式看漲期權，期權標的物是12月份到期的道·瓊斯指數期貨合約一個星期後，該投機者行權，並馬上以9420點的價格將這份合約平倉則他的淨收益是（）
A、120美元B、220美元C、1000美元D、2400美元
答案：C解析：如題，期權購買支出120點，行權盈利=9420—9200=220點淨盈利=220—120=100點，合1000美元
4、6月10日市場利率8%，某公司將於9月10日收到10000000歐元，遂以92。30價格購入10張9月份到期的3個月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000歐元，每點為2500歐元到了9月10日，市場利率下跌至6。85%（其後保持不變），公司以93。35的價格對衝購買的期貨，並將收到的1千萬歐元投資於3個月的定期存款，到12月10日收回本利和其期間收益為（）
A、145000B、153875C、173875D、197500
答案：D解析：如題，期貨市場的收益=（93。35—92。3）×2500×10=26250利息收入=（10000000×6。85%）/4=171250因此，總收益=26250+171250=197500
5、某投資者在2月份以500點的權利金買進一張執行價格為13000點的5月恆指看漲期權，同時又以300點的權利金買入一張執行價格為13000點的5月恆指看跌期權當恆指跌破（）點或恆指上漲（）點時該投資者可以盈利
A、12800點，13200點B、12700點，13500點C、12200點，13800點D、12500點，13300點答案：C解析：本題兩次購買期權支出500+300=800點，該投資者持有的都是買權，當對自己不利，可以選擇不行權，因此其最大虧損額不會超過購買期權的支出平衡點時，期權的盈利就是為了彌補這800點的支出對第一份看漲期權，價格上漲，行權盈利：13000+800=13800，對第二份看跌期權，價格下跌，行權盈利：13000—800=12200
6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300元/噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定為平倉價格為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40元/噸，即1200元/噸請問期貨轉現貨後節約的費用總和是（），甲方節約（），乙方節約（）
A、204060B、402060C、604020D、602040
答案：C解析：由題知，期轉現後，甲實際購入小麥價格=1200—（1240—1100）=1060元/噸，乙實際購入小麥價格=1200+（1300—1240）=1260元/噸，如果雙方不進行期轉現而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實
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際銷售小麥價格分別為1100和1300元/噸
期轉現節約費用總和為60元/噸，由於商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實際購買價格比建倉價格低40元/噸，乙實際銷售價格也比建倉價格少40元/噸，但節約了交割和利息等費用60元/噸（是乙節約的，注意！）
故與交割相比，期轉現，甲方節約40元/噸，乙方節約20元/噸，甲、乙雙方節約的費用總和是60元/噸，因此期轉現對雙方都有利
7、某交易者在3月20日賣出1手7月份大豆合約，價格為1840元/噸，同時買入1手9月份大豆合約價格為1890元/噸，5月20日，該交易者買入1手7月份大豆合約，價格為1810元/噸，同時賣出1手9月份大豆合約，價格為1875元/噸，（注：交易所規定1手=10噸），請計算套利的淨盈虧（）
A、虧損150元B、獲利150元C、虧損160元D、獲利150元
答案：B解析：如題，5月份合約盈虧情況：1840—1810=30，獲利30元/噸7月份合約盈虧情況：1875—1890=—15，虧損15元/噸
因此，套利結果：（30—15）×10=150元，獲利150元
8、某公司於3月10日投資證券市場300萬美元，購買了A、B、C三種股票分別花費100萬美元，三隻股票與S&P500的貝塔係數分別為0。9、1。5、2。1此時的S&P500現指為1430點因擔心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值6月份到期的S&P500指數合約的期指為1450點，合約乘數為250美元，公司需要賣出（）張合約才能達到保值效果
A、7個S&P500期貨B、10個S&P500期貨C、13個S&P500期貨D、16個S&P500期貨
答案：C解析：如題，首先計算三隻股票組合的貝塔係數=（0。9+1。5+2。1）/3=1。5，應該買進的合約數=（300×10000×1。5）/（1450×250）=13張
9、假定年利率r為8%，年指數股息d為1。5%，6月30日是6月指數期合約的'交割日4月1日的現貨指數為1600點又假定買賣期貨合約的手續費為0。2個指數點，市場衝擊成本為0。2個指數點；買賣股票的手續費為成交金額的0。5%，買賣股票的市場衝擊成本為0。6%；投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0。5%，則4月1日時的無套利區間是（）
A、[1606，1646]B、[1600，1640]C、[1616，1656]D、[1620，1660]
答案：A解析：如題，F=1600×[1+（8%—1。5%×3/12）=1626TC=0。2+0。2+1600×0。5%+1600×0。6%+1600×0。5%×3/12=20因此，無套利區間為：[1626—20，1626+20]=[1606，1646]
10、某加工商在2004年3月1日，打算購買CBOT玉米看跌期權合約他首先買入敲定價格為250美分的看跌期權，權利金為11美元，同時他又賣出敲定價格為280美分的看跌期權，權利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權組合的盈虧平衡點為（）
A、250B、277C、280D、253
答案：B解析：此題為牛市看跌期權垂直套利最大收益為：14—11=3，最大風險為280—250—3=27，所以盈虧平衡點為：250+27=280—3=277
11、1月5日，大連商品交易所黃大豆1號3月份期貨合約的結算價是2800元/噸，該合約下一交易日跌停板價格正常是（）元/噸
A、2688B、2720C、2884D、2912
答案：A解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化範圍下一交易日的交易範圍=上一交易日的結算價±漲跌幅本題中，上一交易日的結算價為2800元/噸黃大豆1號期貨合約的漲跌幅為±4%，故一下一交易日的價格範圍為[2800—2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]
12、某投資者在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當天的結算價格為15000元/噸一般情況下該客户在7月3日，最高可以按照（）元/噸價格將該合約賣出
A、16500B、15450C、15750D、15600
答案：D解析：本題考點在於計算下一交易日的價格範圍，只與當日的結算價有關，而和合約購買價格無
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關鋁的漲跌幅為±4%，7月2日結算價為15000，因此7月3日的價格範圍為[15000×（1—4%），15000×（1+4%）]，即[14440，15600]，因此最高可按15600元將該合約賣出
13、6月5日，某投資者在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40手，成交價為2220元/噸，當日結算價格為2230元/噸，交易保證金比例為5%，則該客户當天須繳納的保證金為（）
A、44600元B、22200元C、44400元D、22300元
答案：A解析：期貨交易所實行每日無負債結算制度，當天繳納的保證金按當天的結算價計算收取，與成交價無關，此題同時還考查了玉米期貨合約的報價單位（需記憶）保證金=40手×10噸/手×2230元/噸×5%=44600元
14、6月5日，某投資者在大連商品交易所開倉買進7月份玉米期貨合約20手，成交價格2220元/噸，當天平倉10手合約，成交價格2230元/噸，當日結算價格2215元/噸，交易保證金比例為5%，則該客户當天的平倉盈虧、持倉盈虧和當日交易保證金分別是（）
A：、500元—1000元11075元B、1000元—500元11075元C、—500元—1000元11100元D、1000元500元22150元
答案：B解析：（1）買進20手，價2220元/噸，平倉10手，價2230元/噸→平倉盈虧10手×10噸/手×（2230—2220）元/噸=1000元（2）剩餘10手，結算價2215元/噸→持倉盈虧10手×10噸/手×（2215—2220）元/噸=—500元（3）保證金=10手×2215元/噸×10噸/手×5%=11075元
15、某公司購入500噸小麥，價格為1300元/噸，為避免價格風險，該公司以1330元/噸價格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥3個月後交割的期貨合約上做賣出保值併成交2個月後，該公司以1260元/噸的價格將該批小麥賣出，同時以1270元/噸的成交價格將持有的期貨合約平倉該公司該筆保值交易的結果（其他費用忽略）為（）
A、—50000元B、10000元C、—3000元D、20000元
答案：B解析：（1）確定盈虧：按照"強賣贏利"原則，本題是：賣出保值，記為＋；基差情況：現在（1300—1330）＝—30，2個月後（1260—1270）＝—10，基差變強，記為＋，所以保值為贏利（2）確定數額：500×（30—10）＝10000
16、7月1日，大豆現貨價格為2020元/噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月後買進200噸大豆為了避免將來現貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進行套期保值7月1日買進20手9月份大豆合約，成交價格2050元/噸8月1日當該加工商在現貨市場買進大豆的同時，賣出20手9月大豆合約平倉，成交價格2060元請問在不考慮佣金和手續費等費用的情況下，8月1日對衝平倉時基差應為（）元/噸能使該加工商實現有淨盈利的套期保值
A、＞—30B、＜—30C、＜30D、＞30
答案：B解析：如題，（1）數量判斷：期貨合約是20×10＝200噸，數量上符合保值要求；（2）盈虧判斷：根據"強賣贏利"原則，本題為買入套期保值，記為－；基差情況：7月1日是（2020—2050）＝—30，按負負得正原理，基差變弱，才能保證有淨盈利因此8月1日基差應＜—30
17、假定某期貨投資基金的預期收益率為10%，市場預期收益率為20%，無風險收益率4%，這個期貨投資基金的貝塔係數為（）
A、2。5%B、5%C、20。5%D、37。5%
答案：D解析：本題關鍵是明白貝塔係數的涵義在教材上有公式：（10%—4%）/（20%—4%）=37。5%
18、6月5日某投機者以95。45的價格買進10張9月份到期的3個月歐元利率（EURIBOR）期貨合約，6月20日該投機者以95。40的價格將手中的合約平倉在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的淨收益是（）
A、1250歐元B、—1250歐元C、12500歐元D、—12500歐元
答案：B解析：95。45<95。40，表明買進期貨合約後下跌，因此交易虧損（95。40—95。45）×100×25×10=—1250
19、假設4月1日現貨指數為1500點，市場利率為5％，交易成本總計為15點，年指數股息率為1％，則（）
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A、若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價格為1515點
B、若考慮交易成本6月30日的期貨價格在1530以上才存在正向套利機會
C、若考慮交易成本6月30日的期貨價格在1530以下才存在正向套利機會
D、若考慮交易成本6月30日的期貨價格在1500以下才存在反向套利機會
答案：ABD解析：期貨價格=現貨價格+期間成本（主要是資金成本）—期間收益不考慮交易成本，6月30日的理論價格=1500+5%/4×1500—1%/4×1500=1515；當投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題的無套利區間是[15301500]，即正向套利理論價格上移到1530，只有當實際期貨價高於1530時，正向套利才能進行；同理，反向套利理論價格下移到1500
20、7月1日，某投資者以100點的權利金買入一張9月份到期，執行價格為10200點的恆生指數看跌期權，同時，他又以120點的權利金賣出一張9月份到期，執行價格為10000點的恆生指數看跌期權那麼該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費用）是（）
A、200點B、180點C、220點D、20點
答案：C解析：期權的投資收益來自於兩部分：權利金收益和期權履約收益（1）權利金收益=—100+120=20；
（2）買入看跌期權，價越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期權的最大收益為權利金，低於10000點會被動履約兩者綜合，價格為10000點時，投資者有最大可能贏利期權履約收益=10200—10000=200，因此合計收益=20+200=220
21、某投資者買進執行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權，權利金為15美分/蒲式耳，賣出執行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權，權利金為11美分/蒲式耳則其損益平衡點為（）美分/蒲式耳
A、290B、284C、280D、276
答案：B解析：如題，期權的投資收益來自於兩部分：權利金收益和期權履約收益在損益平衡點處，兩個收益正好相抵（1）權利金收益=—15+11=—4，因此期權履約收益為4（2）買入看漲期權，價越高贏利越多，即280以上；賣出看漲期權，最大收益為權利金，高於290會被動履約，將出現虧損兩者綜合，在280—290之間，將有期權履約收益而期權履約收益為4，因此損益平衡點為280+4=284
22、某投資者在5月2日以20美元/噸的權利金買入9月份到期的執行價格為140美元/噸的小麥看漲期權合約同時以10美元/噸的權利金買入一張9月份到期執行價格為130美元/噸的小麥看跌期權9月時，相關期貨合約價格為150美元/噸，請計算該投資人的投資結果（每張合約1噸標的物，其他費用不計）
A、—30美元/噸B、—20美元/噸C、10美元/噸D、—40美元/噸
答案：B解析：如題，期權的投資收益來自於兩部分：權利金收益和期權履約收益
在損益平衡點處，兩個收益正好相抵（1）權利金收益=—20—10=—30；（2）買入看漲期權，當現市場價格150>執行價格140，履行期權有利可圖（以較低價格買到現價很高的商品），履約盈利=150—140=10；買入看跌期權，當現市場價格150>執行價格130，履約不合算，放棄行權因此總收益=—30+10=—20
23、某投資者在某期貨經紀公司開户，存入保證金20萬元，按經紀公司規定，最低保證金比例為10%該客户買入100手（假定每手10噸）開倉大豆期貨合約，成交價為每噸2800元，當日該客户又以每噸2850的價格賣出40手大豆期貨合約當日大豆結算價為每噸2840元當日結算準備金餘額為（）
A、44000B、73600C、170400D、117600
答案：B解析：（1）平當日倉盈虧=（2850—2800）×40×10=20000元當日開倉持倉盈虧=（2840—2800）×（100—40）×10=24000元當日盈虧=20000+24000=44000元以上若按總公式計算：當日盈虧=（2850—2840）×40×10+（2840—2800）×100×10=44000元（2）當日交易保證金=2840×60×10×10%=170400元
（3）當日結算準備金餘額=200000—170400+44000=73600元
24、某交易者在5月30日買入1手9月份銅合約，價格為17520元/噸，同時賣出1手11月份銅合約，價格為17570元/噸，該交易者賣出1手9月份銅合約，價格為17540元/噸，同時以較高價格買入1手11月份銅合約，已知其在整個套利過程中淨虧損100元，且假定交易所規定1手=5噸，試推算7月30日的11月份銅合約價格（）
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A、17600B、17610C、17620D、17630
答案：B解析：本題可用假設法代入求解，設7月30日的11月份銅合約價格為X如題，9月份合約盈虧情況為：17540—17520=20元/噸10月份合約盈虧情況為：17570—X總盈虧為：5×20+5×（17570—X）=—100，求解得X=17610
25、如果名義利率為8%，第一季度計息一次，則實際利率為（）
A、8%B、8。2%C、8。8%D、9。0%
答案：B解析：此題按教材有關公式，實際利率i=（1+r/m）m—1，實際利率=[1+8%/4]4次方—1=8。2%
26、假設年利率為6％，年指數股息率為1％，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現貨指數分別為1450點，則當日的期貨理論價格為（）
A、1537。02B、1486。47C、1468。13D、1457。03
答案：C解析：如題，期貨理論價格＝現貨價格＋期間資金成本－期間收益＝1450＋1450×6%/4－1450×1%/4＝1468。13
27、在（）的情況下，買進套期保值者可能得到完全保護並有盈餘
A、基差從—20元/噸變為—30元/噸B、基差從20元/噸變為30元/噸
C、基差從—40元/噸變為—30元/噸D、基差從40元/噸變為30元/噸
答案：AD解析：如題，按照強賣盈利原則，弱買也是盈利的按照題意，須找出基差變弱的操作（畫個數軸，箭頭朝上的為強，朝下為弱）：A是變弱，B變強，C變強，D變弱
28、面值為100萬美元的3個月期國債，當指數報價為92。76時，以下正確的是（）
A、年貼現率為7。24%B、3個月貼現率為7。24%
C、3個月貼現率為1。81%D、成交價格為98。19萬美元
答案：ACD解析：短期國債的報價是100－年貼現率（不帶百分號）因此，按照題目條件可知，年貼現率＝100－92。76＝7。24，加上百分號，A對；年貼現率折算成月份，一年有12月，即4個3月，所以3個月貼現率＝7。24%/4＝1。81%，C對；成交價格＝面值×（1－3個月貼現率）＝100萬×（1—1。81%）＝98。19萬，D對
29、在五月初時，六月可可期貨為$2。75/英鬥，九月可可期貨為$3。25/英鬥，某投資人賣出九月可可期貨並買入六月可可期貨，他最有可能預期的價差金額是（）
A、$0。7B、$0。6C、$0。5D、$0。4
答案：D解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利，因此當價差縮小，該投資者就會盈利目前的價差為0。5。因此只有小於0。5的價差他才能獲利
30、某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張，同時以2000元/噸買入7月大豆合約一張，當5月合約和7月合約價差為（）時，該投資人獲利
A、150B、50C、100D、—80
答案：BD解析：此題，為賣出套利，當價差縮小時將獲利如今價差為2100—2000=100，因此價差小於100時將獲利，因此應當選BD
31、某投資者在5月份以700點的權利金賣出一張9月到期，執行價格為9900點的恆指看漲期權，同時他又以300點的權利金賣出一張9月到期、執行價格為9500點的恆指看跌期權，該投資者當恆指為（）時，能夠獲得200點的贏利
A、11200B、8800C、10700D、8700
答案：CD解析：假設恆指為X時，可得200點贏利第一種情況：當X<9500此時賣出的看漲期權不會被買方行權，而賣出的看跌期則會被行權700+300+x—9500=200x="8700第二種情況：當X">9900此時賣出的看跌期權不會被行權，而賣出的看漲期權則會被行權700+300+9900—X=200從而得出X=10700
32、7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價格是2000元/噸，11月份的大豆合約的價格是1950元/噸如果某投機者採用熊市套利策略（不考慮佣金因素），則下列選項中可使該投機者獲利最大的是（）
A、9月份大豆合約的價格保持不變，11月份大豆合約價格漲至2050元/噸
