中國出版集團如何進行資本運作
引導語：中國出版集團公司的改革大幕已經開啟，任重道遠，如何進行資本運作將關係到集團改革的成敗。下面是yjbys小編為你帶來的中國出版集團如何進行資本運作，希望對你有所幫助。
2005年11月12日，我國最大亦是惟一國字號出版集團——中國出版集團在經歷一年多的醖釀後，終於正式掛牌中國出版集團公司，從事業單位轉製為企業。由經營性的事業單位到企業，標誌着中國出版集團改制的初步成功，標誌着這家由全國頂尖級品牌出版單位共同打造的中國出版航母在改革前進的道路上又邁出加速度的一步。
中國出版集團公司的改革大幕已經開啟，任重道遠，如何進行資本運作將關係到集團改革的成敗。
進行股份制改造，引入戰略投資者
中國出版集團已轉製為企業，從現有政策、發展趨勢等方面分析，出版集團進行股份制改造，進而引入戰略投資者，仍是大勢所趨。
首先，從現有政策來看，一方面，十六屆三中全會的《決定》，首次明確提出使股份制成為公有制的主要實現形式，從股份制是公有制的一種實現形式到主要實現形式，這是對公有制實現形式認識的深化和飛躍。股份制是現代企業的一種資本組織形式，股份制企業是由眾多出資者投資形成的具有獨立法人資格的經濟組織。它以入股的方式把分屬不同所有者的資本集中起來經營和運作，實現股權平等，同股同利，利益共享，風險共擔。根據我國《公司法》規定，股份制企業主要有兩種組織形式：不能公開發行股票的有限責任公司，能夠公開發行股票和流通的股份有限公司。
第二，2001年底，我國加入了世貿組織。加入WTO就要對國際上有所承諾。就新聞出版來説，我國惟一承諾的，就是出版物分銷。2004年12月1日已經開放批發市場。到2006年，外國資本在國內發行領域不再受任何限制，投資比例、經營項目、設立地點均由投資者自主決定。這意味着發行全面開放。而零售發行等環節的逐步放開，肯定會影響出版業的內容環節。
因此，為了應對加入世貿後國際傳媒的競爭，促進國內新聞出版行業的發展，國內開始允許出版業的經營性資產剝離上市進行資本運作，這為出版業的發展壯大創造了政策條件和發展空間。因此，要想在國際、國內日趨激烈的出版競爭中站穩腳跟，只有靠強大的資金實力做後盾。作為中國出版業的大“航母”，中國出版集團要想完成肩上擔負的建設先進文化和參與國際競爭的雙重歷史使命，就需要進行股份制改造，引入戰略投資者，改變國資單一出資的現有模式，吸收國際同業的先進管理經驗;通過推進股份制改造，按照現代企業制度的要求，逐步建立和完善中國出版集團的內部法人治理結構。中國出版集團如若引入戰略投資者，中國需要的是“欲取之，必先予之”的大智慧，讓國際傳媒分享改革成果，對方才會心甘情願地為出版集團的效率提升盡心盡力。而國際傳媒需要的是明白“心急吃不了熱豆腐”的哲理，只有接受有理有據的進入門檻，不對內地出版市場控制權覬覦過多，我們才能在審慎、有序、穩健的開放過程中為其提供健康發展的持久動力。
積極籌備集團下屬子公司上市融資
2003年中辦和國辦聯合下發了關於加快媒體改革的17號文。其中三條影響深遠：一是推進集團化，二是媒體可以跨行業、跨地區經營，三是經營性資產可以上市。有資料顯示，2005年1月9日，在北大舉辦的第二屆中國文化產業高層新年論壇上，國家發改委文化產業研究中心主任齊勇鋒稱：“在3～5年內，80～100家國內優勢文化企業到境外資本市場上市是迫切可行的。最近，相關部門已經列出一個12家企業的境外上市備選名單。”因此，對於中國出版集團而言，將優質的經營性資產剝離後重組上市，一定程度上，就有了積極思考並加以實踐的必要。具體操作上，中國出版集團可以將旗下企業的經營性資產剝離成立合資或全資的子公司(或子公司的子公司)，通過股份制改造使之成為資本市場的完全競爭主體，再利用這些下屬公司直接上市融資。我們注意到，中國出版集團下屬的新華書店總店，近年來就在積極進行股份制改造，並醖釀上市。相信新華書店總店在股份制改造乃至爭取上市融資方面的嘗試，必將對整個出版集團統籌考慮上市融資問題提供有益的借鑑。除了直接上市融資外，中國出版集團還可以利用下屬的這些子公司，通過收購上市公司的股票，達到控股並重組上市公司，借殼間接上市融資的目的，以獲得穩定的融資渠道。
隨着集團內部資源整合效率的不斷提高，相信會有更多的成熟子公司具備通過剝離經營性資產發行股票上市的條件。但我們必須認識到，股票是所有權憑證，股票融資會增加新的股東，從而分散公司的控制權，這對中國出版集團而言可能是把雙刃劍，因此，上市融資一定要全盤考慮、謹慎對待。
積極考慮以集團名義發行債券融資
在國外成熟的資本市場環境下，企業更重視從債券市場融資，其債券融資額一般是股票融資額的3～5倍。因此，出版集團不能忽視發行債券這種融資方式，應該做好隨時進入債券市場的準備。相比股票融資，發行債券融資具有明顯優勢，表現在：(1)債券融資的成本低，能提高公司籌資活動的經濟效益。首先，債券的利率和期限一般都是固定的，市場價格也比較穩定;相比之下，股票的市場價格波動頻繁，漲跌幅度較大，因此投資者投資債券的風險較低，相應要求的投資報酬率也低;其次，公司利用債券融資，所付利息可作為費用，從税前支付，因而可以達到抵税的作用，而使用股票資金的股息和紅利支出，按規定則必須在税後利潤中支付，這直接降低了公司的贏利;此外，債券的發行費用和使用費用一般低於股票，這已為國外成熟的資本運作所證明;(2)債券融資有利於公司的發展。發行債券所籌資金作為公司的負債，需要定期還本付息，這會給公司帶來一定的壓力，促使其科學、有效地利用資金，搞好經營管理，增強公司的.責任感;(3)債券融資能更好地保持公司所有者和投資者的利益。而且，最關鍵的是債券融資不會增加新股東，尤其對於出版集團這樣社會效益優先的企業，債券融資不會造成股東分散難以掌控的局面，有利於其社會效益的發揮。並且，公司原有的盈餘不會被攤薄;而股票融資會增加股東人數，新股東分享公司未發行新股前的累積盈餘，會降低普通股的每股淨收益，從而可能引發股價的下降，導致股東財富減少。
因此，出版集團要想做大做強，在現有融資渠道不能有效保證資金需求的情況下，考慮發行債券融資是十分必要和現實的。出版集團應從自身的實際情況出發，制定科學的融資政策。一是根據集團實際的資金需求量來確定發債規模。二是科學地進行債券融資決策。在出版集團進行發債決策時，要十分慎重，以免貽誤融資良機。
積極考慮通過企業併購加強出版集團的核心競爭力
所謂企業併購就是指併購重組，除包括收購與合併外，還應包括如置換、分拆、剝離、合資、租賃、回購、債轉股、借殼、買殼等多種形式。企業併購是重新分配資源和調整企業戰略的一個重要途徑。國際出版業呈現兩個較大的併購趨勢，一個是行業內的併購，結果是產生了為數更少、但規模龐大、地位重要的出版集團;另一個趨勢是這些新組合的出版集團將自己的目標定在範圍較狹窄、專業性更強的業務上，將非核心業務逐漸剝離，加強核心競爭力，這使得它們有機會成為真正專業品質的出版社。國際傳媒集團堅持一切圍繞核心產業，通過收購和兼併加強核心競爭力的成功經驗對中國出版集團很有借鑑意義。中國出版集團要始終明確自己的核心競爭力所在，掌握“變”與“不變”的藝術，堅持有所“變”、有所“不變”：簡單來説，“變”就是在公司文化的國際化程度、子公司之間的協作程度、更強的資本市場投向等方面不斷強化和增強，“不變”就是要排除困難堅持方向，即繼續增強核心業務，保持和加強核心競爭力。
應當指出的是，併購畢竟不是提高企業核心競爭力的靈丹妙藥，如果規模的優越性不足以補償併購複雜性所帶來的不利效果，不但不會使生產力提高，反而使收購方背上沉重的包袱，這在跨國公司併購活動中屢見不鮮。在世界經濟全球化和信息化逐步深入的背景下，出版業結構重新整合，傳媒集團出現合久必分、分久必合的現象，也就不足為奇了。
通過銀行貸款提高競爭力
很多明智的業內人士都承認，從表面看，出版社似乎不缺資金，但是，如果允許出版社在國內外進行兼併、重組，則資金遠遠不足。如果考慮到與國外大型出版企業的激烈競爭，無論從經營規模還是資本運作能力來講，都處於劣勢。可以説，出版集團的發展離不開資本，特別是出版集團要做大做強，必須有大規模資本的介入。從歐美出版界的經營來看，資金不足是一個普遍存在的問題，因此，外部資金的注入就成為出版業得以發展的必要條件，其中，銀行貸款是主要來源。可以認為，利用商業銀行的短期貸款或長期貸款融資仍是中國出版集團融資的重要平台。
對於銀行貸款，中國出版集團一方面應強調大項目大資金大收益，另一方面應強調集團內部貸款申請的權限審批制度。
一般而言，大項目的啟動費用、製作成本非常大，集團下屬分公司沒有能力獨自承擔，這就需要通過集團公司統一對外進行貸款融資。目前的通行做法是，對於中國出版集團這樣的大型國企，可以和大銀行簽訂戰略合作協議，由一家或幾家大銀行對集團公司進行統一授信，如5億元人民幣。可喜的是，我們瞭解到，2005年初，中國出版集團就提出並實踐了“統一融資、分拆使用”的融資模式，並分別與中國工商銀行和中國銀行簽訂了全面合作協議。截至2005年6月底，中國工商銀行向中華書局提供的2000萬元的額度貸款，向中國大百科全書出版社提供的500萬元貸款，向現代教育出版社提供的300萬元貸款均已全部落實。中國銀行向中國出版對外貿易總公司提供的3500萬元額度的循環貸款也已到位。通過銀企間的全面合作，出版集團解決了資金來源問題，節約了融資成本，我們有理由相信，出版集團與銀行間的合作將會越來越多，規模將會越來越大，出版集團的發展空間也必將更加廣闊。
值得一提的是，國內圖書版權引進與輸出比例嚴重失調，版權輸出與版權引進之比一直徘徊在1:10之間，版權貿易逆差反映國內出版界文化實力和出版實力上的差距。與全國平均水平相比，中國出版集團版權貿易成熟、穩定，顯示出“大家”風範。特別是在版權輸出方面，佔到集團版權交易總量的25.58%，版權輸出與引進之比，高於全國平均水平10.81%約2.33倍。為了更好的落實“走出去”戰略，傳播出版成果，弘揚中華文化，中國出版集團有必要提請國家有關部門積極研究提供政策性貸款的必要性和可行性。在文化產業的“走出去”和“引進來”戰略中，可以研究引入國家無息貸款、世界銀行和亞洲開發銀行的低息貸款以及中國進出口銀行的優惠貸款的可行性;在國內重大出版項目的實施上，可以考慮使用國家開發銀行的優惠貸款。
餘論
雄厚的資金，充足的現金流對一個出版集團的正常運作和快速發展具有決定性的作用。集團要想迅速成長，資本運作是最好的途徑，但是資本運作需要大量的資金，不可能僅靠集團自身的積累而實現，因此，銀行和資本市場是集團籌集資金的主要途徑。但是，資本運作作為集團發展的重要支柱，必須要有一個合理的比例。當超過這個比例時，集團就會面臨巨大的債務壓力，以至償還能力出現問題，最終可能會導致破產。所以，為了防止資金鍊斷裂的風險，中國出版集團應該始終堅持量力而行、適度投融資的原則，將資本運作建立在一個健康良性的資金循環基礎上，以更好地發揮資本運作對出版集團發展的推動作用。
