2016年註冊會計師《財務管理》衝刺模擬題答案
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一、單項選擇題
1.
【正確答案】：A
【答案解析】：債券市價=利息的現值合計+本金的現值(面值的現值)，該債券還有三年到期，一年付息一次，所以折現期是3，因此本題的答案為選項A。
【該題針對“債務成本的估計”知識點進行考核】
【06】
2.
【正確答案】：D
【答案解析】：一個公司資本成本的高低，取決於三個因素：無風險報酬率、經營風險溢價、財務風險溢價。所以選項D的説法不正確。
【該題針對“資本成本概述”知識點進行考核】
【07】
3.
【正確答案】：A
【答案解析】：在估計權益成本時，使用最廣泛的方法是資本資產定價模型。
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
【08】
4.
【正確答案】：B
【答案解析】：10%=2/[目前的市價×(1-2%)]+2%，解得：目前的市價=25.51(元)。
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
【09】
5.
【正確答案】：A
【答案解析】：產權比率=負債/所有者權益=3/5，所以，負債佔全部資產的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權益佔全部資產的比重為5/(3+5)=5/8，債務税後資本成本=12%×(1-25%)=9%，權益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
【該題針對“加權平均資本成本”知識點進行考核】
【10】
6.
【正確答案】：C
【答案解析】：股利年增長率=留存收益比率×期初權益預期淨利率=60%×10%=6%，普通股資本成本=2×(1+6%)/[10×(1-3%)]+6%=27.86%。
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
【11】
7.
【正確答案】：B
【答案解析】：因為平均風險股票報酬率為12%，權益市場風險溢價為6%，則無風險報酬率=平均風險股票市場報酬率-權益市場風險溢價=12%-6%=6%，公司普通股成本=Rf+β×(Rm-Rf)=6%+1.2×6%=13.2%。
【該題針對“普通股成本的'估計”知識點進行考核】
【12】
8.
【正確答案】：B
【答案解析】：該股票股價的幾何平均增長率=
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
【13】
9.
【正確答案】：C
【答案解析】：債券收益加風險溢價法是普通股成本估計的方法，因此是本題的答案。
【該題針對“債務成本的估計”知識點進行考核】
【14】
10.
【正確答案】：A
【答案解析】：新發行普通股的成本，也被稱為外部權益成本。新發行普通股會發生髮行成本，所以它比留存收益進行再投資的內部權益成本要高一些。所以選項A的説法不正確。
【該題針對“加權平均資本成本”知識點進行考核】
【15】
11.
【正確答案】：D
【答案解析】：債務資金的提供者承擔的風險顯著低於股東，所以其期望報酬率低於股東，即債務籌資的成本低於權益籌資。所以選項D的説法不正確。
【該題針對“債務成本的估計”知識點進行考核】
【16】
二、多項選擇題
1.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：在股利增長模型中，根據可持續增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設：收益留存率不變;預期新投資的權益報酬率等於當前預期報酬率;公司不發行新股;未來投資項目的風險與現有資產相同。
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
【17】
2.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：公司的資本成本主要用於投資決策、籌資決策、營運資本管理、企業價值評估和業績評價。
【該題針對“資本成本概述”知識點進行考核】
【19】
3.
【正確答案】：BCD
【答案解析】：一般來説，資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用於本項投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本。所以選項A的説法不正確。
【該題針對“資本成本概述”知識點進行考核】
【20】
4.
【正確答案】：AB
【答案解析】：在計算資本成本時，需要解決的主要的問題有兩個：(1)如何確定每一種資本要素的成本;(2)如何確定公司總資本結構中各要素的權重。
【該題針對“資本成本概述”知識點進行考核】
【22】
5.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：通常認為，在計算公司資本成本時選擇長期政府債券比較適宜。其理由如下：
(1)普通股是長期的有價證券;(2)資本預算涉及的時間長;(3)長期政府債券的利率波動較小。
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
【24】
6.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：計算資本成本時，無風險利率應當使用名義利率還是實際利率，人們存在分歧。所以選項D的説法不正確。
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
【26】
7.
【正確答案】：ABD
【答案解析】：影響資本成本的外部因素包括：利率、市場風險溢價和税率;內部因素包括：資本結構、股利政策和投資政策。
【該題針對“加權平均資本成本”知識點進行考核】
【27】
8.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：估計普通股成本方法有三種：資本資產定價模型、折現現金流量模型和債券收益加風險溢價法。可比公司法是債務成本的估計方法。
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
【28】
9.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：雖然β值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經營槓桿、財務槓桿和收益的週期性。
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
【29】
10.
【正確答案】：ACD
【答案解析】：
解得Kd=10.11%，則税後債務成本Kdt=10.11×(1-40%)=6.06%，如果不考慮發行費用，税後債務成本為：Kdt=I×(1-T)=10%×(1-40%)=6%。
【該題針對“債務成本的估計”知識點進行考核】
【30】
三、計算題
1.
【正確答案】：(1)1010=1000×5.25%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)
1010=52.5×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)
因為：
52.5×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)
=52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81
52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)
=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29
所以：
(K-5%)/(6%-5%)
=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)
解得：債券的税前成本K=5.12%
則債券税後成本=5.12%×(1-25%)=3.84%
(2)該股票的β係數=0.5×3.9/3.0=0.65
普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%
【説明】股票市場的風險附加率指的是(Rm-Rf)
(3)留存收益成本=3.84%+5%=8.84%
(4)資本總額=1000+1500+1500=4000(萬元)
加權平均資本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%
【該題針對“加權平均資本成本,普通股成本的估計,債務成本的估計”知識點進行考核】
【35】
2.
【正確答案】：根據固定股利估價模型，設權益成本為KS，第3年末的股價為：
P3=2.39/(KS-3%)
當前的股價等於前3年的股利現值與第3年末股價現值之和：
當Ks=12%時，2.12×0.8929+2.23×0.7972+2.32×0.7118+2.39/0.09×0.7118=24.22
當Ks=14%時，2.12×0.8772+2.23×0.7695+2.32×0.6750+2.39/0.11×0.6750=19.81
根據內插法，列式為
(Ks-12%)/(22-24.22)=(14%-12%)/(19.81-24.22)
解方程得Ks=13.01%
【該題針對“普通股成本的估計”知識點進行考核】
