結構化證券投資信託知識要點

結構化證券投資信託產品是指以信託公司作為受託人，將委託人的信託資金集合運用於證券市場投資，主要通過優先次級受益權的分層設計來運作，警戒線和止損線的設置保證了優先受益人的預期固定收益，槓桿效應使得次級受益人在承受較高風險的同時有機會獲得較高的投資收益的信託產品。下面是小編為大家整理的結構化證券投資信託知識要點，歡迎大家參考學習。

　　(一)槓桿作用與信用增級

結構化證券投資信託產品通過“分層配置+風險分級+收益匹配”的運作原理，表現出兩個基本功能：槓桿作用與信用增級。一方面表現出次級受益權人通過信託結構化實現了投資的槓桿放大作用，另一方面也表現出對於優先受益權人的信用增級效果。次級受益權人通過信託結構化實現了標杆放大作用的同時也必然吸收了優先受益權人的大部分風險。所以信託結構化設計對於次級受益權人而言就是發揮資金的`槓桿作用;優先受益權人因為有次級受益權人的信託單位作為風險屏障與信用保障，對於優先受益權人而言就是起到了風險隔離與信用增級的作用。

　　(二)靈活性

結構化證券投資信託產品一個重要的優點，在於其能同時滿足不同風險偏好投資者的需要。目前，市場上部分機構或投資者認為存在投資股市的機會，但其資金量相對有限，因而希望能與其他資金一起投資以取得槓桿效應。同時，市場上也有不少投資者希望在本金安全的前提下適當參與股市，在獲得固定收益的同時，還有機會分享股市走強的成果。結構化證券投資信託產品為這兩類投資者都提供了一個合適的渠道。

　　結構化證券投資信託產品的結構分析

　　(一)優先受益權與次級受益權的劃分

結構化證券投資信託產品的信託受益權劃分為優先受益權和次級受益權兩類。選擇購買優先受益權並簽訂信託合同的信託計劃委託人成為信託計劃的優先受益人，選擇購買次級受益權並簽訂信託合同的信託計劃委託人成為信託計劃的次級受益人。

優先受益人按照信託文件的規定享有優先獲得收益分配的權利，其所承擔的投資風險在次級受益人之後，只有在極端市場情況下，優先受益人才會面臨有限的投資風險。目前，根據《集合資金信託計劃管理辦法》以及其他相應法律法規的要求，優先受益人須為合格投資者，能夠識別、判斷和承擔信託計劃的相應風險，單個結構化證券投資信託產品中優先收益人中出資額在300萬以下的自然人人數最高不超過50人(含)。優先受益人及其資金通常由信託公司、商業銀行等合法的金融機構進行推介和募集。

次級受益人是結構化證券投資信託產品中投資風險的主要承擔者，其收益的實現次序在優先受益人之後，也是潛在超額收益的主要受益人。次級受益人主要是由私募投資管理機構或其他高端投資者擔任。

　　(二)次級受益人通常擔任投資顧問

為了控制結構化證券投資信託產品的投資風險，信託公司一般嚴格規定信託產品中優先受益人和次級受益人的資金配比。按照目前業內的慣例，對以股票投資為主的信託計劃，優先受益權信託資金與次級受益權信託資金的比例一般不高於2：1(常見的為1：1，3：1和2：1)，對以開放式基金為主的信託計劃，優先受益權信託資金與次級受益權信託資金的比例一般不高於3：1。

為了維護優先受益人的利益，保障信託產品安全運作，次級受益人在信託公司申請發行信託計劃前必須通過信託公司的盡職調查程序。盡職調查由信託公司組織專門的評測團隊負責，主要考察次級受益人的股東背景、報表顯示的和實際可動用的資金實力、投研團隊過往經歷和業績，盡職調查方法包括對次級受益人提供的書面材料進行評估和核實、現場訪談次級受益人經營層和主要投研人員以及通過第三方機構對次級受益人背景進行調查等方式開展。結構化證券投資信託產品中選擇次級受益人與陽光私募不同，由於次級受益人承擔了伴隨資金槓桿而存在的投資風險，因此對次級受益人的風險意識和風險控制能力有很高要求，信託公司特別看重那些資金雄厚、市場經驗豐富並已經成功發行並運作過結構化證券投資信託產品的私募投資管理機構。

　　(三)信託計劃預警線和止損線

為了在受益權分層機制下維護優先受益人本金和收益安全，設置預警線和止損線一直是結構化證券投資信託產品最重要的風控手段。2010年2月頒佈的銀監會《關於加強信託公司結構化信託業務監管有關問題的通知》要求結構化證券投資信託產品必須科學合理地設置止損線，配備足夠的證券交易操作人員並逐日盯市，當結構化證券投資信託產品淨值跌至止損線或以下時，應按照信託合同的約定進行平倉處理。

目前國內結構化證券投資信託產品都已按照該通知的要求在信託文件中規定了止損線制度以及相應的執行辦法。其中止損線設置一般以優先受益人利益保障線(即信託計劃財產能夠保障優先受益人的本金與當年預期收益所需達到的信託單位淨值)為基礎上浮高出10%-20%。

同時，為了防止結構化證券投資信託產品觸及止損線，結構化證券投資信託產品設計了預警線制度。預警線設置一般高於止損線4-5個百分點，當信託單位淨值跌至預警線時，信託公司將及時通知次級受益人追加資金，避免信託單位淨值的繼續下跌。這種措施有助於提醒一般受益人及時控制投資風險，具有很好的風控效果。