上市民營企業財務風險管理

上市對於公司來説，肯定是有風險，但這風險並不是不能夠管理，下面小編就給大家介紹一些管理風險的方法，歡迎您的查看!

一、民營上市公司財務風險成因分析

財務風險管理是公司治理的重要內容，財務風險管理水平影響公司治理效率，財務風險控制機制是公司治理機制的重要組成部分。然而近些年來隨着我國民營上市公司規模及影響的擴大，一些民營上市公司財務風險頻頻暴露。歸納起來，我國民營上市公司財務風險的成因包括以下幾種。

(一)公司治理結構失衡，財務決策失控

公司治理結構的有效性是防範和控制財務風險的基本前提。而我國多數民營上市公司治理結構失衡，一股獨大的股權結構導致董事會權利的董事長化，監事會形同虛設，獨立董事不獨立，為數眾多的中小股東喪失了監督權和管理權，企業的財務活動和財務決策屈從於最終控制人的利益，最終控制人集財務決策權、財務執行權於一身。最終控制人由於受觀念、知識、經驗和能力的侷限，在缺乏完善的治理結構條件下必然造成財務控制失靈，財務風險膨脹。

ST啤酒花公司正是由於公司治理結構的弊端而引發財務風險的。ST啤酒花公司的第一大股東新疆恆源投資公司和第二大股東新疆輕工業有限公司共持有ST啤酒花46.01%的股份，而第一大股東和第二大股東的實際控制人都是自然人艾克拉木。除第一、第二大股東外，其他股東的最高持股額只有2%，形成了家族個人絕對控股，一股獨大的格局(何陟峯、張培娟，2004)。公司的大小事務都由最終控制人説了算，董事會、監事會形同虛設，股東沒有了解公司事務的任何可能。企業的生產經營和財務活動突出體現了最終控制人的意志和願望，企業的投資、籌資和財務分配由個人決斷，最終使企業陷入財務困境。

(二)融資渠道單一，資金結構不合理　　負債根據償還期限的不同，可以分為流動負債和長期負債。一般來説，流動資金短缺，需要通過短期借款、發行短期債券、商業信用等流動負債方式來籌集，而且流動資金一般只能用於短期項目的投資。企業的長期資金應採取長期貸款、發行長期債券等長期負債方式去籌集，而且固定資產投資、收購兼併等長期投資項目所需要的資金來源應該用長期負債加以解決。

我國民營上市公司由於受到融資條件限制，造成資金來源單一，財務槓桿功能運用不夠，往往用短期融資來進行長期投資，以“短融長投”支撐起資本結構和資金結構;而且由於融資手段存在較多的違規和一定程度的違法，這是導致我國民營上市公司財務風險的重要原因。例如，2004年，用友軟件公司中期財務報告顯示，公司資產負債率為8%，沒有銀行貸款和長期負債;又如前身為太太藥業的健康元2004年的中期報告顯示，公司資產負債率為27.84%，但是流動負債率為100%，沒有一分錢的.長期負債，公司資金來源渠道單一，資本結構極為不合理。

(三)違規擔保嚴重，導致財務危機

評估企業的財務風險不僅要看其流動比率、速動比率、資產負債率等財務指標，更要關注其擔保項目，因為若被擔保的公司不能按時償債，上市公司將要承擔連帶責任，這樣就會形成擔保公司的或有負債。因此，應該關注我國民營上市公司對外擔保，以防止因違規擔保而帶來的財務風險。

我國民營上市公司為其母公司及其關聯方進行違規擔保的現象非常嚴重。民營上市公司的控制性股東往往通過構造企業系，採用金字塔結構控制一系列上市公司，形成複雜的內部資本市場，把上市公司當作“提款機”，迫使上市公司為滿足控股股東的資金需求進行違規擔保和抵押，致使上市公司資不抵債，形成鉅額的債務黑洞，陷入財務困境。

例如，鴻儀集團旗下的國光瓷業股份有限公司和嘉瑞新材料股份有限公司就是因為違規擔保而陷入財務危機的。鴻儀集團是由一系列上市公司和非上市公司構成的一個龐大的民營企業集團，集團旗下的上市公司主要有湖南國光瓷業集團股份有限公司和湖南嘉瑞新材料集團股份有限公司等。為了滿足鴻儀集團的資金需求，控股股東強迫旗下的上市公司進行違規擔保。截至2004年末，鴻儀集團及其關聯方迫使國光瓷業為其提供2.90億元的鉅額擔保，佔2004年末國光瓷業淨資產的8.32倍，導致國光瓷業2004年淨利潤以及淨資產收益率急劇下降。採用同樣的手段，鴻儀集團迫使旗下另一家上市公司嘉瑞新材料集團股份有限公司為其提供貸款擔保4.61億元，導致嘉瑞新材資產負債率和銀行借款節節攀升，淨利潤和淨資產收益率急劇跳水，使其陷入財務困境(黎來芳， 2005)。

(四)盲目投資理財，放大財務風險

我國民營上市公司由於受到母公司的控制和影響，投資活動缺乏科學的決策機制和合理的約束機制，導致投資決策失誤，投資活動失控，投資風險膨脹，財務資源流失。

由於盲目投資導致財務風險的典型案例有託普軟件公司。2003年8月，託普軟件公司受母公司的支配，改變了原定募集資金的投向，以總計2.7億元的價格收購成都託普教育投資管理有限公司9000萬股股權。每股淨資產僅為1元的託普教育竟然被託普軟件公司以每股3元的買價收購，這次投資行動極大地損害了託普軟件公司的利益，造成了大量資金流失。據2003年年報顯示，託普軟件公司從股市中募集到的9億多元資金，已全部花光用完。

　　二、加強民營上市公司財務風險管理的對策

(一)完善內部治理結構，改善財務風險管理內部環境

首先，優化股權結構，實現股權結構的多元化和外部化，從而形成有效的財務制衡和財務決策機制。其次，進一步完善獨立董事制度，擺脱民營上市公司大股東對獨立董事的束縛，增強獨立董事的獨立性，發揮獨立董事對企業財務活動過程的監督和評價作用，營造良好的財務風險控制環境。

(二)構建財務風險管理組織系統

我國民營上市公司應設置專門的財務風險管理部門。財務風險管理部門可以分為最高管理層、中間管理層和具體操作層三個層面。在董事會下設最高層次的財務風險管理部門，其職責主要 包括三個方面：一是負責財務風險管理信息的收集、整理、分析、傳遞、報告和反饋等工作;二是負責捕捉和監視各種風險跡象，識別和發現各種風險，進行風險預警，履行財務風險管理預警職責;三是對風險動態進行跟蹤監督與控制，向董事會提出財務風險對策。企業各業務部門是財務風險的中間管理層和具體操作層，可以根據各部門業務特點和需要建立財務風險管理小組，對本部門所涉及的財務風險進行識別和監督，並向企業最高層次的風險管理部門報告最終使風險管理的目標和功能逐級具體化，在業務活動和財務活動中實現財務風險管理的目的。

(三)強化財務風險意識，確立財務風險管理的核心地位

我國民營上市公司戰略目標模糊，盲目多元化投資。針對這一現象，民營上市公司的管理層應樹立風險意識，進行投資環境分析和投資項目的可行性評價，將資金投放於企業的核心產業和拳頭產品，提高投資回報率，避免盲目投資帶來的風險和損失，提高資產的流動性與收益性。此外，我國民營上市公司由於違規擔保而導致的財務風險較為嚴重，因此應嚴格控制對外擔保產生的債務風險，儘量避免因或有負債形成的債務黑洞。　　(四)建立財務風險預警系統